中国行业发展报告

【摘要】　　3月3日，新浪财经讯，2月28日，中国人民银行发布2022年1月份金融市场运行情况。截至1月末，债券市场托管余额为134.8万亿元。其中，国债托管余额22.6万亿元，地方政府债券托管余额30.8万亿元，金融债券托管余额31.6万亿元，公司信用类债券托管余额31.3万亿元，信贷资产支持证券托管余额2.6万亿元，同业存单托管余额13.8万亿元。商业银行柜台债券托管余额500.5亿元。在债券市场对外开放情况方面，截至1月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为4.15万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为3.1%。其中，境外机构在银行间债券市场的托管余额为4.07万亿元，分券种看，境外机构持有国债2.5万亿元，占比61.9%，持有政策性金融债1.1万亿元，占比26.6%。

【关键词】托管，境外机构，央行

【摘要】　　3月3日，新浪财经讯，在莫斯科实施的一系列资本管制中，俄罗斯央行已对债券存管机构、登记机构下达指令，暂时禁止对非国内居民持有的卢布计价俄罗斯联邦政府债券（称为OFZ）支付利息，以便支撑备受西方制裁打击的金融市场。实际上，这是为了防止即将到来的利息和到期付款出现技术违约。截止2月初持有3万亿卢布（约290亿美元）OFZ的外国投资者，如今不但无法收取利息，还因为莫斯科政府的禁令而无法出售这些债券。“发行人有权决定支付股息和支付其他证券款项，并将其转入会计系统。但是，存管机构和登记机构不能向外国客户支付款项。这也适用于OFZ。”这一决定是为了“避免大规模出售俄罗斯证券、从俄罗斯金融市场撤出资金并支持金融稳定”，俄央行说。欧美多国的制裁措施冻结了俄罗斯央行多达一半的外汇储备，俄央行周一表示，将加强资本管制，禁止将外汇转移到国外。虽然央行已经澄清该措施并非旨在停止偿债，但一些投资者和经济学家表示，该法令的措辞可能构成违约。　　

【关键词】俄罗斯，违约，禁止抛售

【摘要】　　2月23日，新浪财经讯，对于俄罗斯决定向乌克兰东部两个分裂地区派遣军队的举动，美欧各国在周二相继宣布制裁措施。美国国务卿布林肯称，将取消与俄外长拉夫罗夫原定于本周四举行的会面。美国总统拜登周二宣布，将对俄罗斯实施新的制裁，称俄向乌克兰东部顿巴斯地区派兵，是“俄罗斯入侵乌克兰的开始”，是“公然违反国际法”。拜登表示，第一轮制裁将针对两家俄罗斯金融机构、俄罗斯主权债务和精英人士；如果入侵行动继续下去，俄罗斯将付出“更大的代价”，包括更多制裁。英国首相约翰逊也在当天宣布了第一波制裁措施。约翰逊称，英国将制裁五家俄罗斯银行和三名非常高净值人士，“（这些银行和个人）在英国持有的所有资产都将被冻结，相关个人将被禁止前往英国，他们与所有英国个人与实体的交易也都将被禁止。”这五家目标银行分别是总部位于莫斯科的Promsvyazbank、俄罗斯银行（Bank Rossiya）和IS银行，以及位于克里米亚的黑海发展与重建银行、Genbank。据英国政府称，Promsvyazbank是一家专门为俄罗斯国防部门提供服务的国有银行。而俄罗斯银行和Genbank银行此前就已在美国的制裁名单上，美国投资者被禁止与它们开展任何业务。　　

【关键词】俄罗斯，制裁，主权债

【摘要】　　2月23日，新浪财经讯，智通财经APP获悉，美国银行证券表示，近期的现金流流向增加了市场在利率冲击下进入衰退的可能性。据策略师迈克尔?哈特尼特及其团队的报告，美国国债市场录得了自去年3月20日（74亿美元）以来最大的资金流入，同时，有大量的资金流出通货膨胀保值债券和信贷市场。美银指出，目前信贷利差扩大（I-spread和G-spread大于110个基点，自11月20日以来最大），因此，需注意周期性行业的信贷疲软会刺激股市（如住宅建筑业）。据统计，今年迄今，公司债券市场的资金流出达540亿美元，而21年同期为850亿美元资金的流入。而股票市场上，今年迄今为止有1550亿美元资金的流出，而21年同期为220亿美元资金的流入。美银的策略师表示，“仍看跌科技股、信贷、波动率多头、现金和防御性资产”，“第二季的投资重心将从美元及大宗商品转向30年期美债和新兴市场，”哈特尼特表示。据统计，美银的私人客户将64.5%的资金配置在股票上。

【关键词】美银证券，公司债，看跌

【摘要】　　2月15日，新浪财经讯，美国银行的调查显示，当前，信贷市场投资者越来越倾向于从各类债券中撤离，仅油气类债券受到青睐。此前，由于对美联储加息缩表的预期，债券投资者今年已经遭受损失。进入本周后，随着俄乌紧张局势加剧，投资者进一步转向避险资产，令企业债在周一继续下滑。美国银行（bank of America）最新的投资者调查显示，由于信贷市场投资者大幅减少对企业债的看涨押注，并提高持有的现金水平，连最安全的投资级债券的净多头头寸也已降至16%，为2019年2月以来的最低水平。事实上，信贷市场的这一“卖卖卖”趋势在1月就已显现。贝莱德数据显示，信贷投资者在今年1月共从全球固收类交易所交易基金（ETF）中净撤出15亿美元，与去年12月净流入273亿美元的情况大相径庭。这也是信贷市场投资者5年多来首次从固收类ETF中净撤出资金。不过，伴随着能源价格的飙升，美国油气类企业发行的债券受到信贷投资者青睐。根据美国银行全球研究（Bank of America Global Research）的研究，与基准高收益债券指数相比，基金目前持有超额的高收益能源债券头寸。这意味着，相对于其他高收益债券，投资者选择持有更多能源企业发行的高收益债。　　

【关键词】美联储，加息，ETF

【摘要】　　2月15日，新浪财经讯，对国际投资者而言，人民币(6.3525, -0.0049, -0.08%)资产魅力持续释放。中国人民银行上海总部2月14日公布数据显示，2022年1月末，境外机构持有银行间市场债券4.07万亿元，与去年12月相比，增持约700亿元，这是境外机构连续第10个月增持境内债券。另外，中央结算公司日前公布的数据显示，2022年1月末，境外机构在中央结算公司的债券托管面额增加500.71亿元至3.73万亿元，已连续38个月上升。从券种结构看，境外机构持有的主要券种是国债。截至1月末，境外机构托管国债2.52万亿元，相比2021年12月末增加约700亿元，占比由61.3%增加至61.9%。其次是政策性金融债，托管量为1.08万亿元，占比26.6%。1月，境外机构在银行间市场的现券交易更加活跃，全月现券交易量约1.43万亿元，日均交易量约679亿元，均高于去年12月水平。同时，更多境外机构正在进入中国债券市场。人民银行上海总部公布，1月新增6家境外机构主体进入银行间债券市场。此外，10年期美债收益率日前一度突破2%。在美国通胀数据持续“爆表”情况下，市场预计未来美联储会较快加息缩表，从而可能推动美国市场利率水平继续走高，进一步挤压中美利差。不过，考虑到利差对外资购债影响减弱、人民币汇率发挥稳定器作用等，机构认为不必过度担忧中美利差收窄的影响。　　

【关键词】境外资金，加仓，外资增持

【摘要】　　2月9日，新浪财经讯，指标10年期美债收益率周二（2月8日）继续刷新逾两年高位。行情数据显示，10年期美债收益率隔夜尾盘上涨4.73个基点报1.968%，盘中曾一度触及2019年11月7日以来最高位1.97%，距离触及2%关口已仅有“一步之遥”。该指标收益率目前已连续第四个交易日上涨，这是一个月前六日连涨以来持续时间最长的一轮涨势。其他各周期收益率在周二也普遍走高，2年期美债收益率涨4.91个基点报1.352%，5年期美债收益率涨5.25个基点报1.823%，30年期美债收益率涨4.1个基点报2.261%。　　

【关键词】美债，收益率，2%

【摘要】　　2月9日，新浪财经讯，“强鹰”信号接连来袭，全球债市正掀起新一轮抛售潮。利率向上伸展的过程中，不少国家的债券收益率发生了“质的转变”。作为全球两个主要负收益率债券国家，德国和日本5年期国债收益率于2月4日转为正值。此外，美国30年期国债实际收益率也在1月非农就业报告出炉后迅速转正。这一变化，带动全球负收益债券市场规模大幅“缩水”。彭博最新数据显示，单上周四、周五两天，全球就有近3万亿美元负收益率债券回归正值区间。截至本周一盘中，全球负收益率债券总规模降至约4.9万亿美元，为2015年12月以来首度跌破5万亿美元关口。　　

【关键词】紧缩，负收益债券，收益率

【摘要】　　1月27日，新浪财经讯，北京时间周四（1月27日）凌晨，美联储公布利率决议，维持利率0～0.25%不变，符合预期。同时，将超额准备金利率（IOER）维持在0.15%不变，将贴现利率维持在0.25%不变。每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高 联邦基金利率 ，并表示将在加息后开始缩减资产负债表。美联储主席鲍威尔在利率决议后的发布会上放“鹰”，称不排除在每次联邦公开市场委员会（FOMC）会议上都加息的可能性。　　

【关键词】美联储，加息，缩表

【摘要】　　1月25日，新浪财经讯，1月25日，国际货币基金组织（IMF）在最新发布的《全球经济展望报告》（WEO）中将2022年全球经济增速预期下调0.5个百分点至4.4%，并全面调降了各大主要经济体今年的增速预期。IMF同时将2023年全球经济增速预期调升了0.2个百分点至3.8%，但指出，对2023年全球增速的上调主要是技术性的，因为2022年拖累全球增长的因素将最终消散，2023年的增长才会变得更快。　　

【关键词】IMF，经济增速，下调

【摘要】　　1月19日，东方财富网讯，美国财政部当地时间18日发布的2021年11月份国际资本流动报告显示，在10月份净增持996亿美元美国国债的基础上，外国投资者11月所持美债规模增加888亿美元，持仓总量升至77481亿美元，续刷历史高位，前值修正为76593亿美元。其中，美债前十大美债持有国/地区在去年11月净增持美债1111亿美元，仅有开曼群岛当月减持44亿美元美债，其余九个国家/地区均选择增持美债。日本在去年11月所持美债仓位增加202亿美元，总持仓量升至13406亿美元，再创历史新高，依然位居美债第一大海外持有国。中国继续回补美债头寸，持有美债仓位录得“三连增”，去年11月净增持154亿美元美债，总持仓量升至10808亿美元，为2021年4月以来的近7个月高位，位列美国第二大债主国。

【关键词】美债，持仓量，历史高位

【摘要】　　1月18日，新浪财经讯，本周一因马丁路德金纪念日假期，美股和美债现货交易均休市一天。不过，在周二亚洲时段开盘伊始，被长周末压抑许久的美债空头们便立刻爆发——10年期美债收益率日内盘初迅速升破1.81%关口，创下了2020年1月以来的最高位1.814%。其他各周期收益率也全线走高。2年期美债收益率突破1%，为2020年2月以来首次，最新报1.004%。5年期美债收益率上涨逾4个基点，至两年高点1.593%。30年期美债收益率亦上涨约2个基点至2.141%。　　

【关键词】美债，抛售压力，走高

【摘要】　　1月13日，新浪财经讯，根据Refinitiv的数据，在截至1月7日的今年首周，全球企业债发行额达到1010亿美元，仅次于2021年的同期水平，而2021年的水平为Refinitiv有相关记录以来的历史最高水平。年初的债券发行主要由银行和其他金融机构发行人主导，尤其是在美国市场发债的外国机构。保险公司大都会人寿（MetLife）和重型机械制造商卡特彼勒（Caterpillar）等均在年初发售了新债券。邮轮运营商皇家加勒比公司（RoyalCarbitra）上周二也发行了10亿美元的垃圾债，成为今年垃圾债市场的首批交易之一。

【关键词】企业债，发行额，最高水平

【摘要】　　1月12日，新浪财经讯，鲍威尔周二在长达两个半小时的提名确认听证会上表示，美联储正迈向开始从接近零水平提高利率及缩减庞大的8.8万亿美元资产负债表的路程。如果美联储看到通胀持续的时间比预期的要长，那么将不得不随着时间的推移进一步上调利率。鲍威尔指出，“高通胀是阻碍充分就业的严重威胁，预计通胀压力将持续到2022年年中，如果通胀持续时间更长，这意味着更根深蒂固的风险，我们的政策将作出回应，且美联储愿意灵活地调整政策。 ”显然，鲍威尔隔夜的言论相比于他的一些鹰派同僚们要更为谨慎，部分美联储官员此前已公开呼吁在3月会议上开始加息。而尽管鲍威尔在最新证词演讲中对于加息和缩表话题均蜻蜓点水般地有所提及，但其根本未流露出任何明确的时间表，甚至也没有表达出任何急于这么做的倾向，这令许多华尔街交易员们松了一口气。在鲍威尔隔夜的证词演讲发表后，市场偏好情绪大幅回暖。行情数据显示，10年期美债收益率隔夜尾盘下跌近3个基点，至1.739%，终结了连续多个交易日的上涨势头。　　

【关键词】美债，鲍威尔，加息

【摘要】　　1月6日，新浪财经讯，1月5日公布的美联储会议纪要显示，表明了在经济基本面稳步复苏、通胀持续高位运行、疫情扰动有限的背景下，提前加息的必要性以及提前缩表的可能性。加息方面，美联储提出更早、更快地提高联邦基金利率的必要性，而市场对于美联储2022年加息预期有所上升，并对加息时点的预期也大幅提前。缩表方面，美联储会议纪要首次提及这一轮缩表的适当条件和时机，表明本轮缩表或将提前并且缩表速度或将加快。若美联储未来紧缩速度超市场预期，将推升美债上行，预计今年加息三次并存在缩表的可能性。美联储更趋鹰派的态度引发10年期美债收益率当天快速上行并突破1.7%，美股市场集体跳水，纳指创2021年2月25日以来最大单日跌幅。

【关键词】美联储，美债利率，鹰派

【摘要】　　1月4日，新浪财经讯，为了扩大国内融资渠道，提高财政和金融政策效率，柬埔寨政府正积极筹备于今年上半年首次发行政府债券。柬埔寨国家银行1月3日在《宏观经济概况与展望报告》中披露，政府计划在今年上半年发行公债，不仅能让政府从国内筹集资金，也将推动本国货币瑞尔的流通和使用，并成为一项重要的调节市场货币政策工具。柬埔寨国家银行指出，美国在2022年有可能因国内通货膨胀压力飙升，结束宽松货币政策，令美元升值，从而对全球经济带来冲击。柬埔寨也可能面对本国货币瑞尔贬值，以及外来直接投资流入柬埔寨减少的影响。柬埔寨国家银行指出，进一步鼓励和提高使用本国货币瑞尔，将是2022年优先和关键的政策，以加强货币政策效率和自主，同时协助强化未来国家经济。　　

【关键词】柬埔寨，政府债券，融资渠道

【摘要】　　12月30日，新浪财经讯，由于全球通胀飙升，全球债券市场即将录得1999年以来表现最差的一年。涵盖68万亿美元全球主权债和企业债的巴克莱全球综合债券指数（Barclays global aggregate bond index）2021年迄今的回报率为-4.8%。在全球债市整体持续上涨的40年牛市中，全年回报率录得负值的年份相对较少。上一次该指数录得负回报率是在1999年，当时正处在互联网泡沫破灭前，投资者纷纷从债券市场出逃，转向蓬勃发展的股市，巴克莱全球综合债券指数当你录得-5.2%的收益率。

【关键词】全球债市，巴克莱，负值

【摘要】　　12月30日，新浪财经讯在周三进行的2021年最后一次附息国债招标中，美国财政部发行了560亿美元的7年期国债，中标收益率为1.48%，高于发行前收益率2.3个基点，升水程度为3月以来同期限国债发行中最大的一次。2.21的认购倍数也颇为低迷，是2月那场引发债市恐慌的7年期国债标售以来的最低。在7年期国债发行完成后，美国10年期国债收益率迅速走高，自11月29日以来首次突破50日移动均线。在周二的时候，30年期国债收益率已经数周来首次突破50日均线。　　

【关键词】美债，标售，认购

【摘要】　　12月22日，新浪财经讯，12月FOMC议息会议宣布，美联储将从明年1月起，将每月购债规模缩减为400亿美元国债和200亿美元MBS，同时最新的点阵图显示2022年预计加息3次。尽管此次议息会议显示美联储将加快货币政策收紧节奏，总体表述偏鹰，但是市场此前对此已有充分预期，10年期美债收益率在声明公布时小幅上行后，开始回落，并在此后几天回落幅度加大。　　

【关键词】加速Taper，美债利率，Omicron变异毒株

【摘要】　　12月20日，新浪财经讯，2021年12月16～17日，日本央行举行政策会议，决定维持利率-0.1%不变，继续实施宽松政策支持日本经济。同时，日本央行宣布从2022年4月开始缩减购债，逐步减持商业票据和公司债券至COVID-19疫情冲击以前的水平，成为继美联储于12月15日宣布加快缩减购债、英格兰银行于12月16日宣布加息之后又一个采取政策行动，或逐步退出（部分）宽松政策或转向紧缩的主要央行，超出市场预期。　　

【关键词】日本，缩债，收益率