中国行业发展报告

【摘要】　　11月24日，财闻讯，11月21日，日本新任首相高市早苗领导的内阁批准了一项规模达21.3万亿日元（约1354亿美元）的经济刺激方案，这是自疫情以来日本最大的刺激措施。该计划的一般账户支出达到17.7万亿日元，较上一年13.9万亿日元增加约27%，显示政府试图通过扩大公共支出应对增长放缓、物价不稳定及消费疲软等经济挑战。财政来源方面，除了依靠通胀带来的税收增长，日本还将额外发行规模超过去年6.69万亿日元的政府债券，以弥补财政缺口。市场对日本财政可持续性的担忧迅速升温。受大规模财政扩张及债券增发影响，日元兑美元跌至近10个月新低，显示投资者预期财政风险增加、收益率进一步上行。日本超长期国债收益率同步攀升至历史高位，反映市场对未来利率及债务供给压力的重新定价。股市亦做出负面反应，日经225指数当日下跌2.29%，显示市场忧虑政策可能加剧通胀与利率预期错位，拖累企业融资环境。面对汇率快速走弱，日本财务大臣片山皋月表示不排除干预外汇市场的可能，并称将对过度波动采取适当行动。她已与日本央行行长植田和男沟通，强调需要加强市场沟通。植田则表示，日本央行将在经济与通胀改善的前提下，逐步退出货币支持政策，暗示尽管当前面临汇率压力，但仍将坚持“渐进式正常化”的路径，不会仓促上调利率。此次刺激计划反映出日本政府在内外压力并存且经济复苏不均衡的背景下，选择财政端积极托底，但也加剧了市场对“财政—货币政策协调难度”以及“债务扩张风险”的忧虑。　　

【关键词】财政扩张，日元贬值，债券收益率

【摘要】　　11月21日，财新网讯，11月，新加坡证券市场检讨小组公布改革方案，宣布新加坡交易所将于2026年中推出“环球上市板”（Global Listing Board）。该平台允许市值达20亿新元及以上的企业以“一套招股书”同时在新交所与纳斯达克挂牌上市，标志着新加坡资本市场在监管互认、跨境上市便利化与市场国际化方面迈出重要一步。新加坡金管局（MAS）指出，该机制旨在吸引具有亚洲根基、面向全球市场的成长型企业，尤其是科技、新经济与跨境业务占比较高的企业群体。改革的核心在于监管框架协同。MAS将与新交所合作，使招股书披露要求与美国监管体系对接，降低企业跨市场上市的摩擦成本，实现对发行文件的一次性编制与多地适用。新加坡国家发展部长兼金管局副主席徐芳达表示，该制度旨在扩大新加坡上市公司行业结构，提升科技类与成长型企业比重，从而增强交易、研究与专业服务等生态的深度。配套改革亦同步推出，包括：拨出3000万新元实施“价值释放”计划以提高企业投资者互动与股东回报；向第二批6家资产管理机构注资28.5亿新元，进一步推进总规模50亿新元的“证券市场发展计划”（EQDP），以提升本地市场流动性与机构投资深度；并放宽不低于10新元股份的交易单位，从100股降至10股，以改善交易活跃度。MAS还将设立证券市场实施委员会监督改革落地。新加坡推动此次改革的背景在于股市活跃度持续偏低、上市公司数量下降、成交额远低于区域竞争对手。最新数据显示，2025年10月新交所上市公司仅605家、成交额不足港交所同月的4%，IPO数量与募资规模亦明显弱于香港，而东南亚企业赴纳斯达克与港股上市的趋势持续增强。　　

【关键词】双重上市，监管协同，资本市场

【摘要】　　11月19日，金投网讯，11月19日亚洲时段，美元/日元在155.30上方维持强势震荡，前一交易日一度触及155.73的九个月新高，延续10月以来的升势。日元持续徘徊在自2月以来的低点附近，反映市场对日本央行货币政策前景仍缺乏明确判断。新任首相高市早苗强调财政扩张与低利率立场，使得本轮日元疲弱呈现更显著的结构性特征。日本执政党预算小组近日提出逾25万亿日元的追加预算方案，以强化经济刺激力度，市场随即担忧国债供给将进一步增加，并推升超长期国债收益率，其中40年期国债收益率已冲至历史高位。大规模财政扩张将显著增加国债发行压力，使日本央行在短期内难以推进加息。高市早苗多次强调，日本仍存在通缩风险，她希望通胀由工资增长驱动而非外部成本推动，并呼吁央行继续配合政府刺激经济、保持低利率环境。这种政策组合强化了日元贬值的基本面压力。不过，日元大幅走弱也引发市场对政府可能干预的预期，限制空头进一步扩大仓位。全球风险情绪走弱导致避险需求小幅回升，为日元提供一定支撑。　　

【关键词】日元贬值，财政扩张，国债

【摘要】　　11月18日，金投网讯，11月18日，美元兑日元窄幅波动看似平静的行情背后，是该货币对自2021年初从103涨至153、累计涨幅超48%的强势表现，这一走势正是全球货币、经济与金融博弈的缩影，其核心驱动来自美日经济基本面与货币政策周期的显著错位。美国在疫情后经济修复中表现出较强韧性，失业率自2020年高点快速下降，叠加高通胀压力，美联储实施长时间的紧缩政策，使政策利率升至5.25%—5.50%区间。即便在2025年9月开始降息，美国季度GDP增速仍保持约2.1%，为美元提供持续支撑。相比之下，日本经济长期处于低增长与弱通胀环境，2021—2024年GDP年均增速仅0.8%，2025年核心CPI虽达2.8%，但主要受输入型成本驱动。日本央行长期维持宽松政策，2024年尝试收紧但因就业压力上升而放缓节奏。美日之间利差长期扩张，推动套息交易规模上升，加剧汇率波动方向的一致性，使日元更易承压。结构性因素进一步削弱日元基本面，包括人口老龄化导致的消费疲弱、连续的贸易逆差（2021—2023年累计超过2000亿美元）以及超过260%的政府债务率，使日本央行在增长与金融稳定之间面临政策权衡，货币政策正常化难度加大。近期美元兑日元保持高位震荡，反映市场对美日政策走向仍有显著分歧。若美联储进一步进入宽松周期或日本央行发出更明确的政策紧缩信号，利差收窄可能成为汇率反转的关键。总体来看，日元走势正处于对基本面变化高度敏感的阶段，未来方向仍依赖美日经济数据、就业通胀修复进程及央行政策节奏。　　

【关键词】日元贬值，利差结构，日本经济

【摘要】　　11月14日，移动支付网讯，1月13日，Telcoin宣布，已获得内布拉斯加州银行和金融管理局的最终特许批准，将推出美国首家数字资产存托机构——Telcoin数字资产银行。该特许将使Telcoin成为首家真正意义上的区块链银行，直接将美国银行账户与受监管的“数字现金”稳定币相连。其旗舰产品eUSD将是首个由银行发行的链上美元稳定币，为个人和企业提供安全、合规的数字现金使用方式，可用于支付、汇款和储蓄。值得注意的是，这也是首个明确授权美国消费者接入去中心化金融(DeFi)的银行特许。eUSD完全由存放在受监管储备金中的美元存款和短期国债提供支持。Telcoin认为，作为银行接受监管所带来的信任，将推动消费者接纳该产品，同时促进机构采用，助力区块链赋能的金融向更广泛的市场规模化发展。　　

【关键词】区块链，，稳定币，数字资产

【摘要】　　11月14日，新华财经讯，近日，在2025年新加坡金融科技节期间，中国跨境金融科技平台XTransfer与泰国开泰银行签署合作备忘录，旨在为东盟地区中小企业提供高效、安全的一站式跨境金融解决方案。合作重点围绕跨境收付款、外汇兑换与流程整合三大领域展开，双方计划通过建立自动化、实时处理的跨境支付系统，进一步提升交易效率，降低中小企业跨境贸易过程中的时间与资金成本。此外，双方将强化底层技术互联与风控机制，以提升交易透明度和合规性，满足东盟多司法区监管协调的要求。此次合作还关注中国与东盟之间贸易往来的结构性需求。双方将评估面向在东盟经营的中国商户推出定制化贷款方案，补齐中小企业在国际扩张过程中的信贷缺口。开泰银行的区域网络与本地合规能力，加之XTransfer的技术优势、KYC/AML自动化能力和跨境支付网络，有望结合形成“银行+金融科技”的复合式服务，增强服务能力的可扩展性。

【关键词】跨境支付，东盟，中小企业

【摘要】　　11月06日，智通财经讯，近日，英国劳埃德银行（Lloyds Banking Group, LYG.US）正加速推进人工智能技术在银行业务中的应用。该行宣布，数千名员工正在测试一款由其自主研发的“智能金融助手”，旨在为客户提供预算管理、储蓄规划及投资指导等服务。该助手计划于2026年正式上线，并将逐步覆盖银行全产品线。据悉，该AI助手基于“代理式人工智能”框架，用户可通过自然语言直接进行支付、账单规划等操作，系统可自动分解任务并执行指令。当遇到复杂问题时，AI助手将无缝转接至人工客服。目前已有约7000名员工参与测试，累计使用次数超过1.2万次。劳埃德银行首席数据与分析官Ranil Boteju强调，该系统遵循“安全、可解释、受监管”的原则，并与英国金融行为监管局（FCA）保持密切沟通，以确保其应用不越界至“受监管金融建议”范畴。劳埃德银行近年来投入巨资升级数字基础设施，目前拥有逾200个AI应用场景，包括为3万名前线员工提供支持的生成式AI平台“Athena”，以及用于房贷审批的机器学习模型。该行数据显示，56%的英国成年人已在过去一年内使用AI工具管理个人财务，显示AI金融服务的接受度显著提升。　　

【关键词】印度央行，现金准备金率，外汇干预

【摘要】　　11月5日，21世纪经济报道讯，10月30日，理财公司公募现金管理类产品共计5722只，其中美元现金类产品30只，近6个月七日年化收益率均值为3.879%。受美联储自9月以来累计降息50个基点影响，美元现金理财收益率普遍下滑，仅“中银理财-QDII日计划(美元版)U”仍保持在4.003%，为市场唯一收益率超过4%的美元产品。报告显示，该产品逾六成资金配置于现金及银行存款，其余投向美元债券。联邦基金利率目前区间为3.75%-4.00%，短期美元资产收益优势明显收窄。相比之下，人民币现金类理财产品存续5691只，近6个月七日年化收益率均值仅1.378%，高收益产品稀缺，收益率超过2%的仅16只。北银理财、苏银理财、渝农商理财、恒丰理财和南银理财收益表现居前，平均收益率均在1.6%以上。苏银理财“启源现金4号N”与“启源货币3号G”位列榜单前两位，收益率分别达2.922%和2.875%。整体来看，美元理财收益优势正在被侵蚀，人民币理财收益维持低位震荡，现金管理类产品面临再定价周期。　　

【关键词】美联储降息，美元理财，理财收益率

【摘要】　　10月31日，新经济学家讯，美国当地时间10月29日，美国联邦储备委员会（美联储）宣布下调联邦基金利率目标区间25个基点至3.75%～4.00%，为自2024年9月以来的第五次降息。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后表示，决策将继续取决于最新经济数据、风险平衡以及经济前景变化，目前委员会内部对12月是否继续降息存在明显分歧。鲍威尔同时指出，美国政府持续“停摆”对经济活动造成影响，且相当部分消费者仍对通胀感到不满。美联储在声明中指出，当前经济活动保持温和扩张，就业增长放缓，失业率略有上升；通胀自年初以来有所回升并维持在较高水平。委员会强调，仍致力于在中期实现“最大就业与2%通胀目标”，并将于12月1日结束缩表行动（即减少所持证券规模）。在未来的政策调整中，美联储将审慎评估经济数据和风险变化，必要时适度调整货币政策立场，以应对潜在的不确定性。此次决议中，两位委员提出异议：一人主张降息50个基点，另一人主张维持利率不变，反映出委员会内部对宽松节奏的分歧。　　

【关键词】印度央行，现金准备金率，外汇干预

【摘要】　　10月27日，移动支付网讯，10月27日，日本金融科技初创企业JPYC正式推出同名稳定币并开放兑换，这是全球首个与日元挂钩的合规稳定币。JPYC与日元1:1锚定，储备由日本国内储蓄及日本国债（JGB）构成，每月将公开资产构成并接受独立审计。其2025年8月已获日本金融厅资金转移业务许可，计划三年内发行量达1万亿日元（约合人民币465.6亿元）。为加速普及，初期不收取交易手续费，盈利将来自国债利息收益。　　

【关键词】印度央行，现金准备金率，外汇干预

【摘要】　　10月23日，新华财经讯，10月22日，美国财政部公布数据显示，美国联邦政府债务总额首次突破38万亿美元，仅较突破37万亿美元相隔两个月，创下历史新高。自1981年突破1万亿美元以来，美国债务增长呈加速态势：2008年次贷危机后突破10万亿美元，2022年突破30万亿美元，而从30万亿至38万亿仅耗时三年。美国债务占GDP比重已达126.8%，显著超出国际货币基金组织建议的100%警戒线。国会预算办公室预计，该比例将于2035年升至133%，2055年或达156%。债务快速膨胀引发对财政可持续性的担忧，两党在支出与减税问题上的分歧导致“政府停摆”风险加剧。与此同时，美债收益率显著下行，2年期国债收益率降至3.45%，10年期报3.95%，均接近年内低点。市场普遍押注美联储将继续降息以应对高债务压力和经济放缓。根据CME“美联储观察”，10月降息25个基点的概率达97.3%，年内累计降息50个基点的概率高达95.5%。分析认为，在高债务利息支出与通胀放缓并存的环境下，美联储政策正从“抗通胀”逐步转向“稳财政”。　　

【关键词】美国国债，财政赤字，美联储

【摘要】　　10月20日，新华社讯，近日，阿根廷中央银行宣布与美国财政部签署总额为200亿美元的汇率稳定协议，旨在增强外汇储备流动性并强化央行监管职能。根据协议，双方确立了本币互换的规则和条件，以支持阿根廷在近期金融动荡中的稳定努力。近期，阿根廷金融市场持续承压，债券与股市下跌，本币比索显著贬值，央行被迫动用外汇储备干预汇市。面对外汇短缺与通胀上升压力，总统米莱已多次向美国及国际货币基金组织寻求援助。美财政部长贝森特此前在社交媒体上确认，美方已购入阿根廷比索并敲定货币互换框架。此举虽被阿官方视为稳定措施，但阿经济界部分人士批评其可能导致货币政策自主性受限，构成“外部干预”风险。　　

【关键词】汇率稳定，外汇储备，货币互换

【摘要】　　10月17日，DoNews讯，10月17日，日本三菱日联银行、三井住友金融集团和瑞穗银行宣布将联合发行用于商业用途的稳定币。此举旨在提升企业支付效率，推动跨境交易和供应链金融的数字化。三家银行计划通过区块链技术实现资金结算的实时化与低成本化，预计初期主要面向企业客户。该稳定币将与日元挂钩，确保价值稳定，未来或扩展至零售及其他金融服务领域。　　

【关键词】稳定币，区块链，跨境结算

【摘要】　　10月15日，新华财经讯，印度央行（RBI）近期分阶段下调现金准备金率（CRR）以释放流动性，但政策效果远低于预期。根据计划，印度央行在9月至11月间降准100个基点，原本预计向银行体系注入约2.5万亿卢比流动性。然而截至目前，实际释放规模仅约1.25万亿卢比，银行间市场仍现流动性偏紧迹象。分析指出，本轮政策传导受多重外部因素削弱，其中最关键的是外汇市场干预操作。为稳定卢比汇率，印度央行在近期通过抛售美元干预汇市，吸收了大量本币流动性；与此同时，大量外汇远期合约到期集中结算，对银行体系形成显著“抽水”效应。部分分析人士指出，降准所释放的资金甚至不足以完全抵消外汇合约到期带来的流动性收缩。结果显示，尽管准备金率下降，银行体系在上月仍一度陷入短期流动性赤字，短期利率上行压力明显。当前，印度央行已完成50个基点的降准，剩余部分将于11月前执行，但市场普遍担忧，若外汇干预持续，货币宽松政策的传导效率或将继续受限。　　

【关键词】印度央行，现金准备金率，外汇干预

【摘要】　　10月11日，财闻讯，10月10日，全球多家顶级银行宣布将合作探索创建与G7货币挂钩的区块链资产，即以美元、欧元、日元等为锚的稳定币。这一计划旨在利用公共区块链技术，在保持合规与风险可控的前提下，构建与现实世界货币1:1挂钩的数字资产体系。参与银行包括桑坦德银行、美国银行、巴克莱银行、法国巴黎银行、花旗银行、德意志银行、高盛、三菱日联金融集团、道明银行和瑞银集团等全球主要金融机构。项目目前仍处于早期阶段，目标是评估基于区块链的稳定币能否提升市场效率与竞争力，并在金融合规、跨境支付、风险管理等方面形成行业标准。今年以来，随着加密资产监管趋明与机构参与度上升，多家银行陆续进入稳定币领域。法国兴业银行于6月推出美元锚定稳定币，并登陆以太坊与Solana网络；9月，欧洲九大银行组建财团计划发行欧元稳定币，以打造“美国主导市场的欧洲替代方案”。统银行参与稳定币项目，意味着全球金融体系正在从“观察者”转向“建设者”，金融机构正通过区块链重塑国际结算和支付架构。　　

【关键词】私人银行，管理资产，高净值客户

【摘要】　　10月11日，智通财经讯，美国杠杆贷款市场近期持续承压，融资活动明显受挫。继特种化学品生产商Nouryon撤回融资后，制药商Mallinckrodt于10月10日宣布暂停原计划发行的14.9亿美元再定价贷款，成为本周第二起被迫取消的交易。统计显示，自8月以来，已有8笔杠杆贷款交易被撤回，市场情绪显著降温。消息人士称，Mallinckrodt原计划通过再定价贷款以降低0.75个百分点的借款利率，但在推介期内投资者认购意愿疲弱，最终决定终止发行。投资者风险偏好下降主要受多重因素影响：其一，近期并购及收购相关债务发行量激增，提供了更高收益率的替代投资；其二，汽车零部件供应商First Brands Group未能完成60亿美元再融资后破产，引发市场避险情绪；其三，化工行业成本上升忧虑削弱了投资者对Nouryon融资的兴趣。
与此同时，美国杠杆贷款二级市场价格过去两周几乎持续下跌，部分交易不得不以深度折价出售。例如，为支持MJH Life Sciences收购融资，银行承销团以年内最深折价出售贷款；另有由桑坦德银行牵头的27亿美元融资因认购不足，部分需由银行自留。

【关键词】私人银行，管理资产，高净值客户

【摘要】　　9月26日，智通财经讯，截至9月24日当周，美联储数据显示，银行体系准备金下降约210亿美元至2.9997万亿美元，为2025年以来最低水平。这已是连续第七周下滑，标志着金融体系流动性持续收紧。分析指出，准备金下滑的主要原因包括：其一，美国财政部自7月提高债务上限后加大发债力度以重建现金余额，吸走市场流动性；其二，美联储继续实施量化紧缩(QT)，主动缩减资产负债表；其三，隔夜逆回购工具(RRP)余额接近枯竭，资金从RRP流向财政部账户及债券市场，进一步挤压银行体系准备金。目前外国银行现金资产下降速度快于美国本土银行，显示美元流动性压力具有全球性特征。受此影响，有效联邦基金利率(FFR)已从4.08%升至4.09%，尽管仍处于FOMC设定的4.00%—4.25%目标区间内，但这意味着市场融资环境正趋紧。多位经济学家警告，银行准备金或已接近美联储所谓“充裕准备金”门槛，若继续下降，可能迫使美联储提前结束QT。达拉斯联储主席洛里·洛根甚至建议，应放弃将联邦基金利率作为主要政策操作目标，转向以国债担保贷款市场的隔夜利率为新基准，以更准确反映真实资金成本。　　

【关键词】银行准备金，美联储，流动性

【摘要】　　9月23日，智通财经讯，美国IPO市场在2025年9月迎来了自2021年以来最活跃的时期。受Klarna与Netskope成功上市带动，9月以来IPO融资额已达76亿美元（不含SPAC），创下近四年新高。当前新股的加权平均回报率达17%，显示市场情绪明显回暖。尽管个别公司如Stubhub与Gemini上市后股价下跌，但整体表现优于去年同期，反映出投资者对高质量新经济企业的热情与谨慎并存。分析指出，投资者在参与IPO时更加注重基本面与估值合理性，呈现“挑剔但积极”的态度。摩根大通与高盛的资本市场负责人均认为，这种分化的市场需求表明IPO生态趋于健康。IPO活跃的背后，是美国股市整体走强与波动率下降所带来的信心修复。今年以来，美国IPO总融资额已达320亿美元，虽低于疫情前十年同期均值，但远超2024年全年水平。随着此前因政策不确定性推迟的企业重新上市，预计年内仍将有约15宗IPO完成，全年融资额有望再增超100亿美元，为2026年市场打下坚实基础。　　

【关键词】美国，IPO，融资热度

【摘要】　　9月23日，证券时报讯，9月23日，继美联储启动本年度首次降息后，瑞典央行宣布将政策利率下调25个基点至1.75%，为年内第四次降息，也是自2024年5月以来的第八次调整，累计降幅达225个基点。瑞典央行在声明中指出，此举旨在支撑疲弱的经济活动并稳定中期通胀。根据其最新利率路径预测，政策利率将在未来一段时间保持当前水平，并于2028年底前停止进一步降息。数据显示，瑞典8月CPI同比上升1.1%，核心通胀接近央行预期区间，显示通胀压力趋于可控。央行认为，商品价格回落、瑞典克朗走强及政府减税政策将有助于缓解物价压力，但经济增速预期明显下调——2025年GDP增长仅0.9%，低于此前的1.2%。瑞典央行强调，尽管经济复苏迹象出现，但地缘政治风险、家庭储蓄行为和全球贸易政策仍为前景带来不确定性。此次瑞典降息延续了全球主要经济体的宽松趋势。近期，加拿大、印尼、秘鲁、土耳其等央行已相继下调政策利率，显示“美联储降息效应”正在全球扩散。相较之下，英国和日本央行仍维持利率不变，显示全球货币政策分化格局正在形成。　　

【关键词】瑞典央行，降息，通胀预期

【摘要】　　9月22日，移动支付网讯，近日，万事达卡（Mastercard）在澳大利亚推出嵌入式虚拟卡支付功能，西太平洋银行（Westpac）成为首家面向Oracle Fusion Cloud ERP用户提供该服务的商业发卡机构。这一创新方案将万事达卡的虚拟卡技术与Oracle的B2B支付平台相结合，实现支付功能在企业资源规划（ERP）系统内的无缝嵌入。该系统通过自动化支付与对账流程，显著提升企业的营运资金管理效率和供应商管理透明度，减少手动操作风险与资金占用。万事达卡亚太区高管指出，传统手动支付已成为企业增长与创新的隐性障碍，而虚拟卡的实时结算与自动化账务功能可有效释放企业现金流。Oracle方面表示，这一嵌入式解决方案将重塑企业B2B支付生态，使企业能够在同一平台上完成支付、融资与现金管理操作，无需额外集成成本。该系统的核心目标在于以集中化支付取代分散式流程，通过丰富的汇款数据和可视化报告提高交易透明度与合规性。　　

【关键词】万事达卡，西太平洋银行，虚拟卡