中国行业发展报告

【摘要】　　2月19日，上海证券报讯，2月18日，美国财政部国际资本流动（TIC）数据报道，2025年12月外国投资者持有美国国债规模减少884亿美元，降至9.27万亿美元，为近几个月低位水平。主要海外持有方中，日本减持172亿美元至1.19万亿美元，英国减持230亿美元至8660亿美元，中国持仓降至6835亿美元，为2008年以来最低水平。尽管单月出现减持，从全年看，日本与英国仍维持净增持态势，而中国延续逐步降低美债配置趋势。同期数据显示，海外投资者全年仍净买入1.55万亿美元美国长期金融资产，其中相当部分流向美国国债与权益类资产，反映全球资金对美元资产配置需求依旧存在。市场分析认为，阶段性减持更多与利率预期调整、汇率波动及资产再平衡有关。此外，美联储公布的1月会议纪要显示，内部对未来利率路径分歧明显。一部分官员认为若通胀回落可考虑政策放松，但亦有成员强调若通胀压力持续，不应排除再次收紧政策的可能性。政策前景不确定性叠加地缘风险，使黄金、白银等避险资产受到关注。整体来看，全球资金对美国资产的配置正在由单向增持转向更加审慎与多元化布局。　　

【关键词】美债持仓，全球，资本流动

【摘要】　　1月9日，新华财经讯，世界黄金协会发布的数据显示，截至2026年1月底，中国人民银行黄金储备量达2307.57吨，环比增加1.24吨，连续15个月增持黄金。2025年12月，全球央行累计公开净购金量达19吨，全球央行全年累计公开净购金总量达328吨，较2024年的345吨有所下降。乌兹别克斯坦央行成为2025年12月最大的官方黄金买家，购入10吨黄金。哈萨克斯坦国家银行与波兰国家银行购金规模同样显著，2025年12月分别增持8吨、7吨。　　

【关键词】央行购金，黄金储备，去美元化

【摘要】　　2月11日，金投网讯，近日，外汇市场呈现美元整体偏强、非美货币阶段性回调的格局，欧元兑日元延续走弱，英镑兑日元同步承压，美元指数则在高位区间维持震荡。欧元方面，欧洲经济复苏动能不足与通胀与增长错配并存，使市场对欧洲央行未来政策路径保持谨慎预期；日元方面，在日本国内政治预期变化及市场对日本央行可能调整货币政策节奏的猜测影响下，日元资产吸引力阶段性增强。美元则受益于美国经济韧性预期与降息节奏可能放缓的判断，加之地缘政治不确定性提升其避险属性，多重因素共同塑造主要货币对分化走势。后续欧元兑日元能否企稳，将取决于欧洲经济数据修复程度与日本央行政策信号的明确性，而美元走势仍将与美国宏观数据与政策表态紧密联动。　　

【关键词】外汇市场，美元指数，欧元日元

【摘要】　　2月6日，财新讯，在全球增持黄金趋势下，加密资产公司正成为新的购金力量。2月5日，Tether公告称其黄金储备已达140吨，超过菲律宾截至2025年末的黄金储量133吨，并在主权国家与机构持有者中位列前30名。仅2025年四季度，Tether就增持27吨，规模高于同期多数央行购金量。财新援引其最新财报称，截至2025年末Tether总资产超过1900亿美元，贵金属储备约174.5亿美元，按当时金价折算约126吨，占整体储备资产逾9%。其主要产品包括与美元1:1挂钩的USDT，以及与1盎司实物黄金等价兑换的Tether Gold。报道指出，Tether Gold对应底层黄金约16吨，仅占其黄金持仓约一成，显示增持黄金并非仅由代币发行被动带动。文章同时提及代币化黄金市值在近期上升，Tether拟以1.5亿美元收购Gold.com 12%股权以支持代币交易，并提示代币价格相对伦敦现货存在贴水与套利空间，波动与风险可能高于实物黄金。　　

【关键词】黄金，稳定币，代币化

【摘要】　　2月5日，金投网讯，2月5日，日元兑美元持续弱势运行，汇价逼近两周低位，美元兑日元(USD/JPY)震荡企稳于157关口附近，主要受“政策预期+数据变化”共同牵引：一方面，市场担忧日本扩张性财政取向及政治不确定性可能推升政府融资压力，并削弱对官方稳定汇率立场的信心，日元吸引力受抑；相关讨论与“食品税负调整”等财政刺激预期叠加，放大了对财政纪律与债务可持续性的关注。另一方面，日本通胀动能阶段性降温，东京通胀指标走弱使市场对日本央行短期继续收紧的押注趋于谨慎；但日本央行内部仍对弱势日元带来的输入型通胀保持警惕，政策取向并未完全转向宽松。外部环境方面，美联储降息节奏预期后移、美元维持相对强势，也对日元形成持续压制。文章并提示，短期波动仍将受美国劳动力市场等关键数据影响，且157关口成为重要观察区间。　　

【关键词】印度央行，现金准备金率，外汇干预

【摘要】　　2月3日，财联社讯，2026年开年以来全球债券融资活动显著升温，银团承销的公开债券发行规模仅用33天即突破1万亿美元，创历史最快纪录，较往年达成时间明显提前。发行结构中，政府债券约占四成，金融机构约占三成以上，企业债券发行逐步扩容，科技与通信行业成为重要力量。以甲骨文公司为代表的大型企业通过高评级债券与股权挂钩证券等多元工具筹资，用于人工智能与云基础设施等长期项目建设。欧洲与美国市场在1月均出现高频次大额融资情形，单日及连续交易日募资规模多次刷新纪录，显示投资者对固定收益资产的配置需求仍然旺盛。但在发行量持续创新高背景下，部分机构已对信用利差处于低位的可持续性表示谨慎，个别基金经理开始缩减公司债配置比例。整体来看，全球债券与信贷市场在需求支撑与企业融资扩张双重驱动下维持高活跃度，同时潜在估值与利差风险亦逐步受到关注。　　

【关键词】政府债券，企业融资，债券需求

【摘要】　　2月2日，新华财经讯，近日，日元对美元汇率在阶段性反弹后再度承压，盘中一度触及155.69附近，回吐此前相当部分升幅。消息层面，日本政府官员有关“弱日元有利出口产业”的表态，弱化了市场对当局即将干预汇市的预期，而美国财政部门明确表示不会采取行动支撑日元，也在情绪层面对日元形成压制。与此同时，美联储主席人选提名引发的政策预期变化，强化了美元阶段性支撑。日本央行公布的会议纪要显示，决策层对日元贬值可能推升通胀的关注度上升，加息必要性讨论有所增强，但货币政策与政治周期之间的协调仍存在不确定性。多家机构认为，未来日元走势将取决于美国利率路径、日本财政与货币政策取向以及是否出现单边或联合外汇干预等因素，短期波动性或维持高位，中期基础仍偏脆弱。　　

【关键词】日元汇率，外汇干预，货币政策

【摘要】　　1月21日，新华财经讯，1月21日，印尼央行宣布维持基准利率不变。在全球金融不确定性上升、资本外流加剧的背景下，印尼央行采取“稳利率、强汇率”的组合应对：维持基准利率不变，同时强化对即期、在岸与离岸无本金交割远期外汇市场的干预，以稳定并引导印尼卢比走强。央行指出，美国关税措施、地缘政治紧张与供应链脆弱性抑制全球增长，预计2026年全球增速由2025年的3.3%回落至3.2%，且美联储降息空间收窄压缩新兴市场政策回旋余地。为对冲外汇需求与资金外流对本币的冲击，央行在保持输入型通胀可控的前提下，实施397.9万亿印尼卢比流动性激励，并在二级市场累计买入13.21万亿印尼卢比国债以缓解融资压力、稳定情绪。治理层面，副行长朱达·阿贡1月13日辞职后，央行已向总统推荐继任候选人，并强调决策集体性与合规治理，以稳定市场对政策连续性的预期。央行同时预计2025年四季度增长改善，但产出仍未达上限，并敦促银行加快下调贷款利率以提升传导效率。　　

【关键词】资本外流，汇率干预，国债买入

【摘要】　　1月20日，新华财经讯，近日，为抑制泰铢走强、缓解汇率压力，泰国宣布放宽境外收入汇回国内的限制并大幅上调留存额度。泰国央行金融市场部门助理行长Pimpan Charoenkwa在声明中表示，个人和企业现在可将每笔海外收入留存上限提高至1000万美元，较此前100万美元提高十倍，新规自2026年1月19日起生效。央行同时指出，低于新限额的交易约占泰国出口总额的92%，意味着政策覆盖面较广。新措施允许以美元计价的海外收益不必立即兑换为泰铢进行管理，意在减少结汇带来的泰铢需求压力，从而缓和泰铢接近五年高位背景下的升值动能。除稳定汇率预期外，相关安排也被认为有助于降低跨境交易成本、提升企业资金调度与资产负债管理的灵活性，为外向型企业在收付汇与现金流管理上提供更大操作空间。　　

【关键词】泰铢汇率，汇款限额，跨境资金

【摘要】　　1月16日，新华财经讯，近期，日元对美元、欧元、人民币等主要货币走弱，触及阶段性低位。市场认为，影响因素一是日本政局不确定性升温，首相高市早苗可能解散众议院并提前大选，引发对财政扩张与债务可持续性的担忧，日债收益率上行压力加大；二是美元阶段性走强叠加美日实际利差仍高，日本虽曾加息但实际利率仍偏负，难以扭转资金偏好；三是日本经济结构性约束凸显，货物贸易转为逆差、服务贸易对旅游依赖且存在上限，数字订阅与研发支出外流削弱经常项目支撑。报道指出，若日元进一步走弱，日本当局可能从口头表态转向实质干预，但干预往往只能提供短期稳定。市场同时关注日本央行加息节奏与春季薪资谈判对通胀预期的强化作用。　　

【关键词】美日利差，日本，财政风险

【摘要】　　1月13日，21世纪经济报道讯，亚洲市场在强势开局后出现明显分化，日本与韩国表现突出，东南亚市场涨跌互现但整体韧性增强。日本方面，日经225当日收于53549.16点创历史新高，但同时出现债券与汇率同步承压：日元兑美元下探至158.88附近，触及2024年7月以来低位，日本国债全线走弱，10年期与20年期收益率均升至多年高位。报道认为，提前大选预期叠加利差因素，加剧市场对财政扩张与货币政策独立性的担忧。韩国方面，KOSPI年初以来累计走强，市场将其与“价值提升计划”等公司治理改革、AI硬件周期共振相联系。东南亚方面，多国指数年初以来仍录得正向表现，且外资流入有所回升：数据显示2025年12月外资向东南亚投入3.37亿美元，为2024年9月以来最高。机构观点认为，温和估值与盈利修复预期提升了东盟市场吸引力，并成为投资者分散配置的重要去向。　　

【关键词】日本债汇，韩国改革，东南亚

【摘要】　　1月9日，财闻讯，韩国计划自2026年7月起允许外汇交易“全天候”运行，进一步放宽在岸交易限制，以提升市场开放度并争取进入MSCI发达市场序列。韩国经济和财政部表示，上半年将制定“韩元国际化路线图”，重点提升韩元可获取性与使用需求，包括推动离岸韩元融资。配套措施还包括：推出新的离岸韩元交易系统，放宽部分报告要求，简化市场参与注册流程，并通过跨境支付结算与海外融资等方式扩大交易需求。背景是韩国长期因资本外流担忧对外汇市场实施较严控制，MSCI认为相关限制构成市场地位升级的障碍之一。韩国方面亦提出建设“离岸韩元结算机构”机制，允许境外金融机构在境内开立韩元账户并直接进行韩元结算，以减少时差与制度摩擦、提升境外投资者参与便利度。　　

【关键词】外汇市场，韩元，国际化

【摘要】　　1月9日，移动支付网讯，近日，SWIFT拟联合来自17个国家和地区的32家银行，搭建支持小额跨境汇款即时到账的新机制，相关磋商已在日本、美国、欧洲及中东等地展开，最快或于2026年推出。参与机构包括美国银行、富国银行、法国巴黎银行、兴业银行等，日本目前以瑞穗银行参与为主，后续或扩大范围。新机制目标在于推动银行在非营业时间也能实现收款即时入账，银行可能需升级内部系统并完善人员与流程，以支撑24小时处理能力。机制仍在讨论汇款金额上限，当前聚焦1万美元的额度标准。与此同时，参与银行计划在汇款发生前明确手续费，并通过应用程序等渠道提前告知用户，整体费用水平预计保持稳定。SWIFT亦在推进区块链相关实验，探索稳定币及央行数字货币的兑换与汇款，但本次方案以规则修订为主，避免对既有系统进行大幅改造，以提升落地速度与可扩展性。　　

【关键词】SWIFT，即时到账，跨境汇款

【摘要】　　1月6日，财新讯，LSEG Deals Intelligence统计称，2025年亚太地区（不含日本）本地发行人一级市场债券发行规模达5万亿美元，同比增12.9%，创1980年以来新高；其中中国发行规模4.1万亿美元，占区域总额81.5%，同比增13.5。发行结构上，政府及政府机构类发行2.2万亿美元、占比43.2%；金融板块1.8万亿美元、占比35.1%；工业板块4023亿美元、占比8.0%；能源与电力板块2694亿美元，同比增49.1%。年度最大债券发行中，区内三笔最大均为中国政府发行，规模分别为238.7亿、238.2亿及235.8亿美元；三笔最大企业债券发行来自中国金融机构，分别为中国银行11月84.4亿美元、7月69.7亿美元，以及工商银行7月69.6亿美元，均为人民币计价。区域内其他国家方面，韩国以5.7%份额居第二、发行2862亿美元；澳大利亚以4.4%份额居第三、发行2187亿美元。　　

【关键词】亚太，债券发行，中国政府

【摘要】　　12月30日，金投网讯，截至12月30日，美元兑日元在年末清淡交易中维持高位震荡，徘徊于156附近。今年以来，尽管美元指数累计下跌近10%，但美元兑日元仍小幅走强、表现优于多数主要货币。市场普遍预计，2026年日元将继续承压，结构性贬值压力仍是主旋律。驱动因素主要包括：美日货币政策节奏分化（美联储或放缓降息，日本央行加息节奏极度谨慎，负实际利率难改）、日本资本外流与套息交易回潮、以及投机力量集中做空日元。汇价已逼近2024年曾触发官方干预的160敏感区间，官员警告频繁，但市场认为干预更多是“平滑波动”，难以根本改变弱势格局。技术面显示156～158区间震荡明显，下方支撑155.50，上方阻力158。多家全球投行继续看涨2026年美元兑日元，摩根大通目标位164、法巴看160、部分机构甚至看至165。但亦有机构强调长期仍存在反转基础，取决于通胀与工资的可持续改善及货币政策转折。　　

【关键词】日元贬值，美日利差，套息交易

【摘要】　　12月30日，金投网讯，2025年年末，美元指数围绕98关口震荡徘徊，逼近10月初低点，全年累计跌幅约9.7%，或创2017年以来最差表现，市场普遍预计2026年美元仍将维持结构性弱势。短期来看，假期交易清淡、技术性买盘与空头回补限制波动，上方压力位约98.50，下方关注97.50～97.60及97.00支撑。基本面层面，美国经济“表强里弱”结构问题加剧：产出与收入背离、企业投资疲软、消费结构偏刚性、劳动力市场降温，削弱美元增长溢价。货币政策分化是核心驱动——美联储2025年累计降息75bp，市场预计2026年仍将进一步降息，而其他主要经济体相对收紧或维稳，利差收窄削弱美元吸引力。与此同时，财政赤字与债务压力、潜在评级风险、“去美元化”趋势与政策不确定性，共同强化长期利空；不过，阶段性地缘风险仍可提供避险支撑。整体判断，2026年美元或存在技术性反弹窗口，但结构性贬值逻辑仍占优。　　

【关键词】美元指数，美联储降息，利差收窄

【摘要】　　12月24日，新华财经讯，近日，罗斯央行提出新的加密资产监管框架，拟允许合格与非合格投资者在不同规则下参与加密货币和稳定币交易，同时将其归类为外币资产，可买卖但不得用于支付。非合格投资者须完成风险认知测试，并仅限购买流动性较高代币，年度单机构交易额上限为30万卢布；合格投资者可参与更广泛资产但仍禁投隐私币，且同样需测试。公民可通过境外账户或本地中介参与境外交易，但需报税。该框架计划在2026年7月前完成立法，并自2027年起处罚无照中介。此外，俄罗斯将于2026年9月起分阶段推广央行数字货币数字卢布，大型商户率先被要求接受相关支付。　　

【关键词】加密货币，监管框架，数字卢布

【摘要】　　12月19日，界面新闻讯，12月19日，日本央行宣布年内第二次加息，将政策利率上调25个基点至0.75%，为1995年以来的最高水平。政策声明指出，工资和物价呈同步温和走升，核心CPI自2022年4月以来持续高于2%目标，本次加息以9:0全票通过，强调若经济与通胀走势符合预期，将继续提高利率。央行行长植田和男补充称，实际利率仍处显著负值，加息路径需依据经济韧性谨慎推进，并暗示若行动过晚，则未来可能被迫大幅收紧。加息虽回应通胀，但更直接压力来自汇率。2025年下半年以来日元保持疲弱，财政大臣曾暗示干预，美国亦希望日本通过货币政策稳定汇率。然而，加息落地后市场反应平淡，日元对美元不升反跌至157.3附近。多重因素导致日元偏弱：三季度日本GDP折年率为-1.8%，财政刺激规模达18.3万亿日元，引发债务可持续性担忧；IMF预计政府债务将在2025年达到GDP的2.3倍。疲弱经济与激进财政叠加输入性通胀，使日元贬值与通胀交织形成循环。展望方面，机构普遍预计2026年仍有1–2次加息，但节奏更慢。理由包括：实际利率仍为负值、居民实际薪资同比转负、财政利息负担上升以及长期国债收益率上行反映市场对扩张风险的担忧。部分观点认为美联储降息将缓和汇率压力，从而减少日银再度加息的必要性。值得注意的是，本次加息未引发“套息交易”踩踏，因政策预期管理充分，全球市场反应温和。　　

【关键词】日本加息，日元汇率，实际利率

【摘要】　　12月18日，移动支付网讯，近日，英国数字银行Monzo近期在监管许可与业务版图方面迈出关键一步：其正式从爱尔兰中央银行及欧洲中央银行取得完整欧洲银行牌照，并宣布成立以来的首次并购——收购伦敦抵押贷款金融科技公司Habito。Monzo成立于2015年，目前在英国向约1400万名个人客户及80万企业客户提供账户、储蓄、投资与财务管理服务。该行于2017年获得英国银行牌照，而本次取得欧盟全牌照，使其成为首家通过爱尔兰路径获批并直接受欧洲央行全面授权的数字银行。Monzo将在都柏林设立欧盟总部，并将爱尔兰作为首个落地市场，允许当地客户申请个人、联名、商业、未成年人账户及即时存取款储蓄产品，并计划在数月内逐步推出。在业务拓展上，Monzo同周宣布收购数字抵押贷款经纪商Habito，此前该公司因“线上直连房贷匹配模型”在英国市场获得关注。本次交易金额未披露，仍需监管批准。Monzo计划将Habito的抵押贷款撮合与比较能力嵌入其应用程序，使用户可在银行服务界面中完成查询、比对与申请流程，强化平台金融产品覆盖度。Habito CEO表示将继续留任推动整合工作。　　

【关键词】数字银行，欧洲银行，牌照

【摘要】　　12月19日，南华期货讯，近日，南华新加坡有限公司正式获准成为 ICE Singapore 的交易及清算会员，交易与清算资格将自2025年12月22日起生效。作为南华期货旗下的重要海外平台，横华国际近年来持续推进国际化与风险管理能力建设，现已获得全球18家主要交易所会员资格及15个清算会员资质，构建起覆盖证券、期货、资管与清算的跨境综合金融服务体系。此次获批将进一步完善其全球清算网络，增强在亚太地区衍生品清算服务与风险管理能力。公司未来将继续围绕“一带一路”区域拓展布局，打造覆盖欧美、亚太与中东的多中心清算网络，提升中国资本与全球市场联通效率。　　

【关键词】南华新加坡，清算会员，跨境衍生品