中国行业发展报告

【摘要】　　7月21日，环球市场播报讯，瑞银交易部门7月21日发布报告称，近期动量股的急剧抛售已接近尾声，将为投资者重建人工智能、半导体相关股票仓位创造良好机会。瑞银主经纪业务数据显示，当前对冲基金已开始平仓动量股及半导体股票多头头寸，减持幅度约占相关标的总市值的5%，为历史最大减持幅度之一，目前半导体、软件板块净持仓已回落至2026年4月水平。瑞银对冲基金股票衍生品销售主管Michael Romano在报告中指出，虽然相关标的近期出现回调，但人工智能行业基本面持续向好，是逢低买入的明确信号，建议投资者采取逐步建仓的方式布局，而非一次性满仓买入。目前瑞银动量股票组合覆盖闪迪、博通、甲骨文、微软、Datadog等AI产业链相关标的，当前仓位配置情况已越来越有利于此类股票后续反弹。同时报告提示，人工智能及动量股的反弹可能伴随近期市场领涨板块的回调，目前银行、工业等周期性股票的买盘大多来自空头回补而非新建多头头寸，后续随着投资者重新转向AI相关赛道，这类周期性板块大概率将出现阶段性调整。　　

【关键词】动量股，AI板块，建仓建议

【摘要】　　7月16日，环球市场播报讯，期权市场最新数据显示，日本官方或仍容忍日元进一步贬值至1美元兑165日元的点位，再出手实施汇市干预，当前日元汇率已接近近四十年来最弱水平，较165点位还有约1.6%的贬值空间。今年4月底日本政府曾动用近740亿美元干预汇市支撑日元，推动汇率短暂反弹但效果昙花一现，此后日本官员多次发出口头警告称如有必要将再次采取行动。当前多项期权指标指向干预触发点约为165点位：一周期风险逆转指标显示日元看涨期权相对看跌期权溢价为176个基点，虽反映市场仍存在日元突然反弹的预期，但该溢价已明显低于5月极端水平；美元兑日元一周期期权对冲成本不到4月干预后水平的一半，接近5月底四年低点，显示市场认为短期干预概率较低；未来一个月大量期权合约集中在162至164区间，进一步印证165附近为干预触发阈值。高盛近期已将未来一年美元兑日元预测从155上调至165，指出除非美国经济前景显著恶化，或日本央行采取更激进政策行动，否则日元仍将持续面临贬值压力。当前支撑美元兑日元上涨的核心因素为美日利差，较高的美国利率鼓励投资者借入低息日元转投高收益美元资产，5月初以来美日两年期国债收益率利差再度扩大，美元兑日元同步走高，剔除短期干预影响的一年期风险逆转指标自2022年底以来首次重新转为温和看涨美元。　　

【关键词】日元贬值，汇市干预，美日利差

【摘要】　　7月15日，环球市场播报讯，7月15日韩国金融监管机构宣布，计划未来五年内将国家增长基金规模扩大至200万亿韩元（约合1341亿美元），较2025年底基金启动时原定的150万亿韩元募资目标新增50万亿韩元，扩围后基金年投资额将超过40万亿韩元。该基金是韩国扶持本土战略产业发展的核心政策性工具，资金由公共部门和私营部门共同筹集，运营周期为五年，原定重点扶持人工智能、半导体、可再生能源等战略性高科技产业，本次扩围后受益范围将新增航空航天等新兴战略产业，核心目标为强化韩国在全球先进产业领域的竞争优势，韩国金融服务委员会已在向总统李在明汇报政策时正式公布该扩容计划，后续将出台配套细则引导社会资本参与基金募资。　　

【关键词】增长基金，规模扩容，战略产业

【摘要】　　7月15日，环球市场播报讯，新加坡星展集团于7月15日公布战略目标，计划到2030年将财富管理资产规模增加一倍以上，达到约1万亿新元（约合7750亿美元），目标跻身瑞银、摩根士丹利、摩根大通等全球大型资产管理公司行列。截至2026年第一季度，星展财富管理资产规模约为4920亿新元，要完成目标需在五年内实现规模翻倍。不同于头部国际资管机构主打超高净值客群的定位，星展将服务客群覆盖至资产百万级及以下群体，瞄准亚洲新兴市场该阶层快速增长的市场红利。为推进目标落地，星展计划在核心市场新加坡、香港至少招聘600名员工，2028年底前完成客户经理、平台工程师等各类人才招聘，同时新开设18个财富管理中心，升级改造包括新加坡、香港、中国内地在内的36个现有财富管理中心，全方位强化服务覆盖能力。　　

【关键词】财富管理，规模翻倍，亚洲布局

【摘要】　　7月9日，环球市场播报讯，孟加拉国正筹划首次赴海外发行主权债券，为其同比增长19%的创纪录财政支出筹集资金，支撑该国在经历政治动荡与经济扰动后的经济重振计划。孟加拉国财政部公共债务管理副秘书Farid Ahmed对外披露，政府已决定成立跨部门工作组，专项研究首次主权债券发行的可行性、结构安排与发行时机。目前发行规模、融资币种等核心细节尚未敲定，讨论重点仍以传统美元债券为主，同时在6月20日的专题会议上，发行人民币熊猫债的可能性也被纳入官方讨论范围。如果本次海外主权债券发行顺利落地，一方面将帮助孟加拉国打破融资结构对国内银行体系、优惠性多边贷款的依赖，实现融资渠道多元化，匹配大幅扩张的财政支出需求；另一方面也将为孟加拉国本土企业后续赴海外融资建立国际定价基准，对外释放该国推进经济改革的正面信号。当前新兴市场主权融资需求持续扩张，人民币国际化背景下，熊猫债作为海外主体在华发行的人民币计价债券，近年来吸引力持续提升，已有多个新兴市场国家将熊猫债纳入主权融资的备选工具。　　

【关键词】主权债券，熊猫债，跨境融资

【摘要】　　7月8日，环球市场播报讯，标普道琼斯指数公司于近期发布声明，将印度尼西亚列入可能进行市场重新分类的观察名单，若印尼股票持股透明度相关问题进一步恶化，将先对印尼证券实施特别处理措施，若特别措施实施满一年相关问题仍未解决，印尼可能被从新兴市场重新归类为前沿市场。此次标普道琼斯的警示与数月前MSCI对印尼股票可投资性提出质疑、警告可能降级为前沿市场的表态相呼应。近年来，印尼股票市场自由流通股问题争议不断，投资者多次反馈印尼头部上市公司实际可交易股份有限，控制权集中在少数富豪群体中，可投资性不足。受市场负面预期叠加降级风险影响，雅加达综合指数2026年以来累计下跌31%，成为全球表现最差的主要股票基准指数之一。标普道琼斯方面表示，后续将持续关注印尼股票持股透明度相关进展，以及印尼证券交易所针对信息披露问题、潜在流动性影响推出的配套指引落地情况，根据实际进展决定分类调整的具体节奏。　　

【关键词】市场降级，印尼股市，指数分类

【摘要】7月2日，环球市场播报讯，2026年7月软银集团重启与由高盛、摩根大通、瑞穗金融组成的贷款财团谈判，拟以持有的OpenAI股份为抵押获取100亿美元贷款，为其人工智能投资战略提供资金。此前该谈判因非上市公司股权估值难度高一度陷入僵局，软银新增贷款偿还担保承诺，若作为抵押的OpenAI股份贬值，银行可向软银追偿。软银此前已向OpenAI及相关AI基础设施项目投入超600亿美元，目前正面临2027年3月前偿还400亿美元OpenAI投资过渡贷款的期限压力。今年6月OpenAI已秘密提交美国IPO申请，将大幅降低其股权估值与处置难度，近年来软银持续通过债务融资、资产抵押贷款支撑AI全链条投资布局。

【关键词】股权抵押，软银融资，AI布局

【摘要】　　7月1日，IT之家讯，另类资管巨头黑石计划在未来3～5年内投资300亿美元在日本建设超1GW的AI数据中心。黑石此前已在日本开发了500MW规模的数据中心，此次投资将进一步扩大容量。黑石总裁Jonathan Gray认为当前AI投资仍处于早期阶段，算力资源短缺是主要风险而非基建泡沫。他提到谷歌、亚马逊可能挑战英伟达在AI芯片市场的主导地位，并指出AI将对白领企业和医疗产业带来重大影响。此外，黑石与阿波罗、博通合作成立AI XPV平台，目标到2028年提供超20GW算力资源，首期350亿美元将支持Anthropic部署1GW计算基础设施。　　

【关键词】黑石，数据中心，AI

【摘要】　　6月25日，21世纪经济报道讯，自2022年7月4日ETF纳入互联互通机制以来，北向资金借道ETF布局中国资产规模持续攀升，截至2026年6月23日，北向通ETF累计买卖总额达1.94万亿元，2023年至2025年交易规模依次为1159.7亿元、4639.8亿元、8165.8亿元，2026年内已超5300亿元，增速逐年加快。外资机构布局热情突出，巴克莱银行2025年以来已大比例买入7只未上市ETF份额，6月23日披露的国泰科创50ETF上市公告显示，巴克莱银行以2000万份持有量位列第一大持有人，占总份额比例达8.7%，截至2025年末，巴克莱银行共计持有197只中国上市ETF，总市值近85亿元；瑞银集团同期持有270多只A股ETF，总市值超64亿元。外资偏好ETF配置核心原因有两方面：一是A股估值相较海外市场具备明显性价比，且与全球主流资产相关性低，可有效分散组合波动风险，叠加互联互通机制持续完善，入市渠道通畅；二是ETF具备透明度高、流动性充足、持有成本低等优势，契合外资标准化大类资产配置需求。当前外资持仓呈现杠铃配置特征，一边通过科创、硬科技行业ETF捕捉高景气赛道成长红利，一边配置红利、银行类ETF作为底仓对冲波动，操作以中长期配置为主，同时积极参与新发ETF认购卡位。　　

【关键词】外资布局，ETF投资，中国资产

【摘要】　　6月23日，中国基金报讯，据ETFGI 6月22日发布的数据，今年前五个月全球ETF资金净流入达1.07万亿美元，创历史同期纪录，截至5月底全球ETF总资产突破23万亿美元再创新高。先锋领航集团旗下跟踪标普500指数的VOO于6月11日规模突破万亿美元，成为史上首只万亿规模ETF，截至5月底今年以来VOO已吸引资金净流入664亿美元，先锋领航也以4.39万亿美元的美国上市ETF规模超越贝莱德，打破其2003年以来的美国市场领先纪录，不过全球维度贝莱德仍以超6万亿美元的ETF总规模保持行业首位。主动ETF赛道增长尤为亮眼，今年前五个月全球主动ETF资金净流入达4117.5亿美元，较去年同期增长86.73%，贡献了全球ETF 38.5%的资金净流入，当前全球资管巨头均已布局该赛道。国内层面，2026陆家嘴论坛上证监会明确表态支持沪深交易所推出主动ETF，随后沪深交易所发布主动ETF业务相关指引，目前多家基金公司已启动筹备工作，最快有望下月上报首批产品，配套制度体系与生态建设同步推进。　　

【关键词】主动ETF，规模新高，产品落地

【摘要】　　6月17日，环球市场播报讯，6月16日日本央行公布政策决议后金融市场保持相对稳定，美元兑日元日内波幅仅0.43日元，为2021年1月以来日本央行会议最后一天的最小波动值，日本国债收益率温和上行，日经225指数盘中首次短暂突破70000点大关。6月17日东京交易时段，美元兑日元仍维持在160以上，接近4月下旬日本财务省出手干预支撑日元的点位，投资者普遍对日本官方可能的汇率干预保持警惕，日本财务大臣已多次表态随时准备在必要时出手干预。此次日本央行将基准利率上调至1995年以来最高水平，同时计划停止缩减债券购买规模，政策调整完全符合市场普遍预期，平稳的市场表现让日本央行官员压力有所缓解，机构预计美元兑日元短期将维持区间波动走势。　　

【关键词】日本央行，日元汇率，政策调整

【摘要】　　6月15日，环球市场播报讯，今年早前日本国债收益率升至数十年高位，曾吸引全球资本时隔一年多后重回日本债市，近期市场预期出现反转，T．Rowe Price、施罗德、Brandywine Global等多家国际资管机构纷纷削减日本长期国债敞口，仅保留战术性持仓。2026年4月最新数据显示，海外投资者自2024年以来首次出现日本超长期国债净卖出。尽管市场普遍预期日本央行将于6月17日（周二）加息，投资者仍担忧其政策收紧节奏偏慢，无法有效遏制通胀、稳定市场，高收益率带来的吸引力已被日本央行政策迟缓、易受政治干预的担忧抵消。当前日本央行正逐步减少债市干预，原本寄望高收益率吸引外资回流，如今外资信心不足的同时，本土传统买家尚未回归，给日本政策制定者带来极大挑战。此外日本首相高市早苗推行的扩张性财政政策，叠加油价推高通胀的预期，引发市场对日本财政与货币政策方向背离的焦虑，多数资管机构表示政府停止干预货币政策是外资恢复日债配置的核心前提。　　

【关键词】日债减持，货币政策，全球资本

【摘要】　　6月12日，环球市场播报讯，总部位于马尼拉的亚洲开发银行宣布将提供40亿美元融资，帮助地区内受中东冲突负面影响的国家。截至目前，已有孟加拉国、斐济、菲律宾、斯里兰卡等15个国家政府向亚行提出支持申请。亚行行长神田真人表示，中东冲突给相关国家带来了财政承压、汇款收入下滑、旅游业遇冷、燃料及化肥供应短缺等多重冲击，亚行正快速采取大规模行动予以支持。今年3月下旬，亚行就已发布过相关金融支持计划，单项目援助金额区间为1500万美元到15亿美元，涵盖紧急援助贷款等品类。本次亚行推出40亿美元融资计划的前一天，世界银行集团已对外宣布，将在未来15个月内向受中东冲突影响的国家提供最高1000亿美元的资金支持，助力相关国家缓解冲突带来的各类经济社会压力。　　

【关键词】亚开行，融资援助，中东冲突

【摘要】　　6月10日，上海证券报讯，本周起海外多家央行进入议息窗口期，6月9日印尼央行宣布加息25个基点，这已是其继5月20日超预期加息50个基点后的再度行动。市场普遍预期欧洲央行将于6月11日加息25个基点，若兑现将成为G7成员国中今年首个加息的央行，背后驱动因素为中东地缘冲突引发能源价格冲击，欧元区5月通胀率达3.2%、核心通胀率2.5%，远高于2%的调控目标。日本央行预计在6月15日至16日的议息会议上将政策利率从0.75%上调至1.0%，拟于2027年4月后停止缩减国债购买规模。美联储大概率在6月16日至17日的议息会议上按兵不动，但年内加息预期持续升温，美国5月非农就业人口新增17.2万人远超市场预期，市场预计5月CPI同比涨幅达4.2%，较前值进一步走高，美国总统特朗普公开表态反对加息，白宫与美联储政策立场出现分歧。受加息预期升温影响，美元指数反弹至100关口上方，美债收益率走高，海外权益市场承压，国际金价年内涨幅一度归零。分析人士指出当前海外央行进入分化的防御性收紧周期，后续政策走向高度依赖中东地缘局势变化，海外各类资产短期将围绕加息定价博弈，波动率将维持高位，需重点关注6月10日美国CPI数据及美联储议息会议结果。　　

【关键词】加息预期，央行议息，资产波动

【摘要】　　6月9日，环球市场播报讯，印尼国债市场抛售潮近期持续加剧，6月9日其五年期国债收益率上涨17个基点至7.5%以上，为2020年5月以来的六年多最高水平。此次抛售导火索为投资者对总统普拉博沃的干预主义经济议程及支出计划的担忧，叠加近期当地议员扩大对央行监管、启动腐败调查、公布新大宗商品出口规定等事件，海外投资者对该国经济监管信心大幅走弱。此前印尼央行召开非常规会议加息，并在二级市场买入债券进行汇率干预，使得印尼盾从接近纪录低位回升，基准股指也创下逾一年来最大盘中涨幅，但债市仍深陷下行趋势，Ninety One、Robeco集团和安本等全球头部资管机构均对印尼资产持观望态度，当前印尼央行已表示正与政府合作提高国债回报以吸引资金流入。　　

【关键词】国债抛售，收益率，印尼债市

【摘要】　　6月5日，证券日报讯，今年以来港股IPO市场延续强劲表现，首发募资额与新股数量均实现显著增长。Wind数据显示，截至6月3日，年内港股市场IPO募资额为1674.31亿港元，同比增长112.36%；上市新股62家，同比增长121.43%。瑞银证券预计2026年全年港股新股IPO融资额将达3500亿港元至4000亿港元，IPO数量介于150家至200家之间，下半年仍将保持活跃态势。今年科技企业已成为港股IPO绝对主角，占发行数量的63%，较去年的16%实现大幅增长，核心驱动因素包括监管支持鼓励科技企业上市、全球投资者配置AI产业链优质标的、中国经济向科技创新转型的发展趋势。今年港股IPO基石投资参与度大幅提升，62家新股中有53只引入合计568家基石投资者，单项目平均吸引10家，认购规模占募资额的36.4%，AI大模型相关标的占比更高，智谱、曦智科技分别达59.7%、56.6%。目前基石投资者结构已出现明显变化，美资占比从五年前的30%-40%降至20%，欧洲与中东合计占比达30%-40%，卡塔尔投资局、阿布扎比投资局、富达等主权基金、长线资金均参与了多个项目投资，基石投资者至少6个月的锁仓规则也为新股上市后股价稳定提供了支撑。　　

【关键词】港股IPO，科技新股，基石投资

【摘要】　　6月3日，上海证券报讯，近期多家外资机构通过增资、申请合格境外机构投资者（QFII）资格等方式持续加码布局中国市场。5月底，外商独资公募联博基金公告注册资本由5亿元增至6亿元，这是其2024年1月展业以来的第四次增资，其初始注册资本仅1亿元，先后经过2023年10月、2024年5月、2025年3月多轮增资扩容。5月25日，富达基金注册资本由2亿美元增至2.18亿美元，这是其2021年5月成立以来的第七轮注资。QFII资格是外资布局中国的另一重要通道，今年4月证监会核准摩根士丹利投资管理企业QFII资格，这是摩根士丹利持有的第4张QFII牌照，此前三张分别于2003年6月、2006年7月、2008年12月获批，今年以来还有环球富盛理财、韩国资产投资证券等数十家机构获得QFII资格。业内人士表示，这一趋势体现了外资对中国经济基本面和金融开放政策的认可，中国经济在结构调整、产业升级、应对外部变化方面展现出的强韧性成为核心吸引力，当前全球部分高估值资产面临利率重定价压力，中国资产估值性价比提升，A股存在结构性确定机会，高股息红利资产、新质生产力相关赛道均具备较高投资价值，海外主动型基金正积极回补此前对中国市场的减配仓位。

【关键词】外资增资，中国资产，QFII资格

【摘要】　　6月2日，中国金融信息网讯，标普全球6月1日公布的数据显示，欧元区5月制造业PMI终值录得51.6，虽高于初值但较4月的52.2显著回落，连续第四个月维持在荣枯线上方但扩张增速显露疲态，新订单陷入停滞、出口订单下滑，工厂产出指数降至51.3为1月以来最低水平，就业人数已连续三年下降。受中东冲突推高能源和原材料价格影响，制造商投入成本创下2022年5月以来最快同比涨幅，企业正以三年半来最快速度提高出厂价格转嫁成本，供应链延误情况恶化至2022年6月以来最严重程度。欧央行月度调查显示，受访者对未来12个月通胀预期仍停留在4%，五年后通胀预期为2.4%，均高于2%的中期目标，通胀预期脱锚风险持续上升。法国、西班牙5月CPI分别同比上涨2.8%、3.6%，均创近年新高，叠加西班牙能源税收减免措施到期，通胀压力进一步抬升。当前掉期市场显示欧央行6月加息25个基点至2.25%的概率超90%，市场已完全定价年内两次加息，第三次加息概率约50%。经济层面法国一季度GDP环比萎缩0.1%，消费者信心跌至三年低点，欧元区2026年GDP增速预计从2025年的1.4%放缓至0.9%，德法意三大经济体已进入典型滞胀环境，欧央行面临控通胀与稳增长的两难困境。　　

【关键词】滞胀，加息，欧元区

【摘要】　　6月1日，证券日报讯，近日外商独资公募联博基金公告注册资本由5亿元增至6亿元，这是其成立以来的第四次增资，该公司2021年成立初始注册资本仅1亿元，2024年1月获准展业，截至2026年5月29日旗下共有4只基金，规模合计6.05亿元，权益类基金为其布局重点，看好中国权益市场盈利改善趋势，配置上重点关注AI国产替代、海外供应链相关零组件、高性价比大语言模型等方向，适度关注有色金属、金融、消费板块。除联博基金外，多家外商独资公募近期密集增资，今年5月下旬富达基金注册资本由2亿美元增至2.18亿美元，这是其成立以来的第七轮注资，初始注册资本仅3000万美元。业内分析认为，外资公募密集增资核心是看好中国经济韧性、新质生产力发展以及财富管理市场长期机遇，通过增资夯实资本实力，支撑投研团队建设与产品线扩张，加速本土化布局。外资公募的进入将倒逼本土机构提升投研、风控与综合服务能力，推动多资产配置、跨境投资等品类创新，助力行业投资理念向长期化、专业化升级。　　

【关键词】外资公募，密集增资，市场开放

【摘要】　　5月28日，金融界讯，据环球市场播报消息，知情人士透露Alphabet Inc.旗下谷歌正计划与黑石集团合作成立一家人工智能云业务公司，发力快速增长的AI算力市场，与CoreWeave等头部企业展开竞争。该项目目前仍处于保密阶段，黑石将提供50亿美元股权资本并成为合资公司控股股东，若计入杠杆融资，项目总投资规模将达到250亿美元。按照规划，到2027年，该合资项目力争完成约500兆瓦计算能力的建设目标。截至目前，谷歌发言人对相关传闻未予置评，黑石方面也未立即回应置评请求，双方尚未对外公布合作的具体落地时间表与后续业务规划。　　

【关键词】AI云，算力市场，资本合作