【债 券】日本政府长期债务连续18年增加,首次超1000万亿日元(2022-05-12)
【摘要】 5月12日,新浪财经讯,据日经新闻报道,日本财务省5月10日发布消息称,必须以税收偿还的政府长期债务余额截至3月底增至1017.1072万亿日元。长期债务余额连续18年增加,首次突破1千万亿日元。日本为了确保应对新冠疫情的财源而增加了国债发行,产生影响。如果不能借助“聪明的支出”提升增长力,存在债务在经济停滞、税收无法增加的情况下膨胀的隐忧。截至2022年3月底,日本的长期债务余额为485.418万亿日元,在20年里翻了一番。比2021年3月底增加了约44万亿日元。国债、融资、政府短期证券在内的“中央政府债务”总额为1241.3074万亿日元,连续6年创历史最高纪录。
【关键词】日本,长期债务,历史记录
【债 券】美债收益率回落(2022-05-12)
【摘要】 5月12日,新浪财经讯,美债价格周二上涨,指标10年期美债收益率从逾三年高位回落,重新来到了3%关口下方,不少市场参与者在今晚关键的美国4月CPI数据公布前重新调整仓位,此份数据或有望显示美国CPI同比涨幅暂时见顶。此外,多位美联储官员隔夜发表了最新讲话,在重申将继续50基点加息以抗通胀的同时,也正尽量试图安抚人心。行情数据显示,美债收益率周二多数走低。其中,10年期美债收益率下跌4.3个基点报2.998%,延续了前一交易日从3.20%一线高位的回落态势。不过,自3月初触及两个月低点以来,10年期美债收益率仍飙升了约127个基点。其他期限收益率中,2年期美债收益率隔夜上涨2.1个基点报2.625%,5年期美债收益率下跌3.1个基点报2.921%,30年期美债收益率下跌2.7个基点报3.128%。
【关键词】美国,国债,利率
【债 券】菲律宾未偿债务攀升至12.68万亿比索创新高(2022-05-05)
【摘要】 5月5日,央视网讯,5月5日,菲律宾财政部国库署发布数据显示,截至3月底,菲律宾的未偿债务攀升至12.68万亿比索,约合人民币1.6万亿元,创历史新高。其中本国债务占69.9%,外债30.1%。本国债务达到8.87万亿比索,比2月份增加5.4%。外债为3.81万亿比索,比2月份增加3.6%。国库署表示,菲律宾债务在2022年年初首次突破12万亿比索,在2月底升至12.09万亿比索,主要原因是政府为抗击疫情而大量增加借贷。同时,债务与国内生产总值的比率从疫情前的39.6%提高到2021年的60.5%。但有经济官员认为,目前的债务水平仍然可控。
【关键词】菲律宾,新高,未偿债务
【债 券】日元贬值冲击波:日本人狂抛美债(2022-05-05)
【摘要】 5月2日,新浪财经讯,欧洲或将成为日本投资者的下一海外目标。在美联储即将开启缩表计划之际,曾经最大的美国海外投资人日本却开始了抛售美债热潮。BMO Capital Markets的最新数据显示,日本在过去的三个月里已经减持了近600亿美元的美国国债,虽然相对于该国1.3万亿美元的储备相比微不足道,但这种趋势可能仍将持续。在此番抛售背后,是美国与亚洲国家越来越大的货币政策差异。美联储为应对通货膨胀而进行的紧缩措施可能在未来几个月内多次加息,但日本央行仍然囿于无尽的刺激措施,这使得日元贬值至20年来的低点。美国市场的波动性仍然与日俱增,导致日本的外汇对冲成本越来越高,以至于抵消了美国名义收益率上升的吸引力。尽管周一亚洲市场的抛售潮将10年期美国国债收益率推高至2.94%,但那些通过购买美债进行套利的日本投资者发现,他们的汇率对冲成本已飙升至1.55个百分点,导致实际收益率降至1.3%,这是自2020年初以来从未见过的水平。而这样的结果是:来自日本的账户对美国国债的历史性下跌起了推波助澜的作用。除非基准10年期国债收益率稳居3%以上,否则可能很难挽回这些海外投资者的心。
【关键词】日本,美债,日元贬值
【债 券】桥水首席策略师做空所有期限美债,称美联储加息力度远远不够(2022-04-28)
【摘要】 4月28日,财联社讯,全球最大对冲基金向美联储主席鲍威尔发出一则信号:是时候变得更加鹰派了。桥水(Bridgewater Associates)首席投资策略师Rebecca Patterson周二(4月26日)接受采访时表示,如果美国要遏制通胀,利率必须达到比鲍威尔预期高得多的水平。Patterson预期美联储激进的政策紧缩将继续提振所有期限债券的收益率,这也是桥水对各期限美债全线做空的原因之一。现年53岁的Patterson曾担任美联储顾问团体——联邦咨询委员会的成员,并多次上榜《美国银行家》杂志“最有影响力的女银行家”名单。她说道,“市场认为,即使美联储在未来三年内推进大量紧缩政策,通胀率也不会回落到2%,而会达到3%左右。”最新公布的美国3月消费者物价指数(CPI)同比增长8.5%,剔除食品和能源的核心CPI同比增幅也达到了6.5%。Patterson认为,如果美联储不加速,一年后核心CPI仍将保持在6.5%的水平。市场数据暗示在紧缩周期中,联邦基金利率的峰值略高于3%,但这已经使得美国10年期国债收益率升至近三年高点2.98%。Patterson指出,为了打击通胀,利率需要比3%的预期高得多,但她没有透露会高出多少。这意味着美债收益率还会继续上升。
【关键词】桥水,收益率,期限美债
【债 券】斯里兰卡股市暴跌闭市!“债务危机”暂停偿债被标普降级为选择性...(2022-04-28)
【摘要】 4月28日,新浪财经讯,当地时间周一,深陷“债务风暴”的斯里兰卡证券交易所为防止市场崩盘,中断交易两周,在试探性重新开盘之际,仅交易了32分钟却暴跌近13%,股市交易再次叫停。此外,斯里兰卡债务危机因其未能满足其部分美元债券的利息支付后,标普全球评级公司同日将其评级下调至选择性违约。4月13日,为了应对国内70多年来最严重的经济危机,斯里兰卡将暂时停止偿还所有外债,以保持其不断减少的美元储备,用于进口基本的食品和燃料。同时,斯里兰卡请求国际货币基金组织IMF提供紧急财政援助。由于斯里兰卡政府在4月18日未能支付12.5亿美元债券2023年和2028年到期的国际主权债券的利息,这将是该国自1948年从英国独立以来的第一个债务记录污点,标普将该国的长期外币债务评级从CC下调至SD,虽然这些债券有30天的宽限期,但标普并不指望政府能履行义务。此前,惠誉将其长期外币的评级下调至C级,比违约高一级,穆迪投资者服务公司将其评级从Caa2下调至Ca。
【关键词】斯里兰卡,暂停偿债,选择性违约
【债 券】巴克莱以亏损结果退出做,10年期美国国债的建议(2022-04-19)
【摘要】 4月19日,中证报讯,巴克莱的美国利率策略师以亏损的结果,取消了4月7日作出的在2.62%做多美国10年期国债的建议。美国10年期国债收益率周一升至近2.88%,为2018年12月以来最高水平。策略师Anshul Pradhan在一份报告中表示,美联储抗通胀之路愿意走多远的不确定性增加,提高了长期利率和内含期限溢价的预期水平,令美国国债收益率曲线熊市趋陡;这些动态可能会持续下去。报告称,最近的抛售“主要受到长期远期利率的推动”,而之前的下跌是短期收益率推动。最近美联储官员的言论“增加了美联储准备多严格的不确定性,”并且投资者“已经在一定程度上降低了美联储宁愿过紧的可能性”。此外,美联储决策者似乎正在收紧政策的渠道从政策利率转移到资产负债表,这“可能会提高实际期限溢价,但其对经济活动和通胀的影响尚不确定”。
【关键词】巴克莱,退出,美国国债
【债 券】发展中国家“债务风暴”来了,全球或将爆发债务危机(2022-04-19)
【摘要】 4月19日,财联社讯,根据IMF的数据,2020年,大约60%的低收入国家处于债务困境的高风险或已经处于困境,高于2015年的30%。当一个国家无法履行其财政义务,需要进行债务重组时,债务就被认为是不良债务。重债穷国的债务状况非常容易受到利率和汇率波动影响,一旦全球利率中枢上移或本币贬值,这些国家的偿债压力将大幅加重。在全球通胀率普遍上涨、美欧货币政策加速转型、美元强势周期来袭的情况下,发展中国家的债务管理和外汇获取能力将面临严峻挑战。据报道,哈佛大学经济学家Kenneth Rogoff在最近一次的IMF小组讨论中表示:“目前全球利率保持在低位,但对新兴市场和发展中经济体来说,这种情况越来越不真实。”IMF战略、政策和评估主管Ceyla Pazarbasioglu接受采访时表示,虽然IMF目前并未预测全球会爆发债务危机,但“这是我们非常担心的风险。”同时,Pazarbasioglu表示,2020年,全球政府、企业和家庭的借款总额上升了28个百分点,达到GDP的256%。她说,这是自20世纪上半叶两次世界大战以来的最高水平。
【关键词】发展中国家,债务危机,利率
【债 券】外资购债3月数据公布!短期波动不改长期看好趋势(2022-04-11)
【摘要】 4月11日,中证报讯,中国人民银行上海总部4月8日公布数据显示,截至2022年3月末,境外机构持有银行间市场债券3.88万亿元,约占银行间债券市场总托管量的3.3%。国债和政府金融债仍然最受欢迎,从券种看,境外机构的主要托管券种是国债,托管量为2.43万亿元,占比62.7%;其次是政策性金融债,托管量为1.01万亿元,占比26.1%。仍有境外机构积极“入场”购买人民币债券,3月份,新增9家境外机构主体进入银行间债券市场,截至3月末,共有1034家境外机构主体入市。其中514家通过直接投资渠道入市,748家通过“债券通”渠道入市,228家同时通过两个渠道入市。与2月相比,3月境外机构减持了1100亿元中国债券,这是境外机构连续第二个月减持人民币债券,2022年二月,境外机构减持人民币债券804亿元。不过,需要注意的是,二、三月份外资减持人民币债券,或为长期趋势中的短暂波动。此前,从总量上看,境外机构已经连续10个月增持人民币债券。若以中央结算公司境外持有量统计,境外机构已连续38个月增持人民币债券。从未来趋势看,外资投资人民币资产仍会以增配为主。随着我国“南北相通”双剑合璧和债券发行注册制的深化改革,债券市场进一步走向开放,而未来金融市场基础制度的持续完善,将逐步吸引外资参与投资境内债券市场。
【关键词】外资购债,境外机构,央行
【债 券】10年期美债收益率续创三年高位,缩表前景下关键收益率曲线脱离倒...(2022-04-11)
【摘要】 4月11日,财联社讯,美国10年期国债收益率周四触及三年高位,关键的2年/10年期美债收益率曲线脱离倒挂,因交易员在消化了美联储将进行一系列加息的预期后,眼下已更加关注缩减资产负债表计划的速度和规模。行情数据显示,指标10年期美债收益率周四上涨6个基点报2.663%,续创2019年一季度以来新高。2年期美债收益率则下跌1.2个基点报2.47%,2年/10年期美债收益率差报约19个基点。上周,该收益率差已扩大了近27个基点,为自2013年6月以来最大的周度走阔幅度,上周曾缩小27.5个基点导致出现负值,为自2011年9月以来最大的周度收窄幅度。在周三公布的上个月利率制定会议的纪要中,美联储政策制定者们表示,在通胀高企和就业市场紧俏的情况下,计划最早在5月份的下次会议上开始缩减美联储的资产组合,这个过程被称为量化紧缩(QT)。政策制定者倾向于以比2017年10月开始的上轮量化紧缩时期快得多的速度削减美联储规模达9万亿美元的资产负债表,每月或将最终减持至多950亿美元资产。曲线趋陡,市场仍在消化缩表细节,风险在于,鉴于市场预期美联储将在应对通胀方面相当激进,收益率曲线未来仍可能会继续出现倒挂的情况。
【关键词】美债,收益率,脱离倒挂
【债 券】美联储吓坏市场,海外债券抛售加剧(2022-04-08)
【摘要】 4月8日,新浪财经讯,美联储“二把手”提名人布雷纳德的加速缩表言论,加剧了海外债市的恐慌。周三,美债延续跌势,10年期国债收益率上升6个基点,报2.611%,逼近2019年4月份峰值2.6121%。周二,该国债收益率飙升约16个基点,创2020年3月疫情爆发以来的最大涨幅。澳大利亚10年期国债收益率周二攀升13个基点,至2.98%,创2015年以来的最高水平。欧洲各国主权债券的收益率昨日也有所上升。周三,新西兰10年期国债收益率飙升10个基点,至3.35%。日本国债收益率也小幅走高,不过在日本央行上周出手捍卫10年期国债收益率上限0.25%的目标后,日本国债收益率的走势比全球市场更为温和。据彭博社,道明证券驻新加坡的亚太利率策略师Prashant Newnaha表示:“美联储主席杰罗姆·鲍威尔在下次讲话时不太可能淡化布雷纳德的强硬立场,在下周公布CPI数据之前,债市继续抛售,另外,美元兑日元汇率走高可能会促使日本投资者抛售外国债券。”目前,掉期市场预计,美联储将开始一次性加息超过25个基点,就像它在3月份会议上所做的那样,5月份会议加息50个基点的可能性约为86%。总体而言,市场预期美联储将在今年未来六次会议上进一步加息约222个基点,高于周一预测的213个基点。
【关键词】美联储,海外债券,抛售
【债 券】6年新低!第一季度全球通过IPO和企业债发行融资的规模骤降(2022-04-08)
【摘要】 4月8日,新浪财经讯,今年第一季度,全球通过IPO和企业债发行进行的融资规模降至2.3万亿美元,创下6年新低。波动性以及不确定性向来都是资本市场的“死穴”,今年至今,全球资本市场似乎凑足了这两种致命因素。根据Refinitiv的数据,在全球通胀高涨、乌克兰局势升级和美联储加息预期导致全球各资产价格动荡的共同影响下,2022年第一季度,全球通过首次公开募股(IPO)和企业债发行进行的融资规模降至2.3万亿美元,比去年同期的3.2万亿美元下降逾900亿美元,创下6年新低。不仅仅是IPO市场,全球资本市场今年的高波动,还推高了规模10万亿美元的美国企业债市场的借贷成本,这压低了企业发债融资的意愿,使得美国企业债第一季度发行总额下降了7%至1.36万亿美元,比去年同期略低1000亿美元。而不论在美国还是在全球层面,债券发行最显著的下降都发生在风险更高的高收益债/垃圾债领域。全球高收益债券市场第一季度的融资额大跌72%至590亿美元,美国第一季度的高收益债发行总额仅为340亿美元,大幅低于去年同期的1390亿美元,跌至2016年以来的最低水平。美国高收益债的融资成本也从年初的4.3%升至6%,不过分析师指出,这主要是因为美联储调升基准利率,而非市场对高收益债进行了大幅重新评估。
【关键词】IPO,企业债,融资
【债 券】全球债券跌势加速,澳大利亚、新西兰国债收益率飙升(2022-04-01)
【摘要】 3月31日,新浪财经讯,全球债券的跌势周一继续,澳大利亚和新西兰国债收益率飙升,东京的交易员也有心理准备,日本央行将进场干预。澳大利亚三年期主权债收益率一度上涨11个基点至2.33%,为2014年12月以来的最高水平,美国国债周五大跌。日本基准10年期国债收益率周五收盘时仅比日本央行表明允许的区间上限0.25%低1.5个基点,因此东京的交易员正预备央行将进场干预。2年至10年期美国国债收益率周五均上涨至少10个基点,交易员预计,美联储将在今年剩余时间内加息两个百分点。新西兰债券周一也大跌,两年期国债收益率飙升9个基点至2.90%。
【关键词】债券,收益率,国债
【债 券】美债收益率倒挂指向美国衰退风险,银行股或首当其冲(2022-04-01)
【摘要】 3月31日,新浪财经讯,美国国债收益率正不断趋平且已有部分收益率曲线出现倒挂。而历史经验表明,美债收益率曲线倒挂可能预示着经济增长放缓,乃至经济出现衰退风险。对于银行股而言,收益率曲线趋平乃至倒挂往往会损害银行的净息差。自2021年3月中旬收益率曲线开始周期性趋平以来,SPDR银行指数ETF(KBE.US)的表现就一直逊于标普500指数。美国银行分析师Ebrahim Poonawala就表示:“如果收益率曲线趋平导致美国经济衰退的风险成为首要担忧,这可能会挑战银行股的出色表现。”尽管债市投资者预计美联储新一轮紧缩周期将在通胀飙升后令经济增长放缓,但如果俄乌冲突显示出“任何缓和迹象”,银行股可能会出现一些上涨。美国银行认为,首选的考虑因素涵盖美国国内因素、利差相关因素和利率敏感因素等,包括富国银行(WFC.US)、美国制商银行(MTB.US)、华美银行(EWBC.US)、Signature Bank(SBNY.US)、Silvergate Capital (SI.US)、硅谷银行(SIVB.US)和KeyCorp (KEY.US)都值得投资者关注。值得注意的是,5年期和10年期美债收益率已经倒挂,目前利差为-2个基点,是2007/2008年金融危机前曲线倒挂以来的最低水平;5年期和30年期美债收益率曲线的趋平程度也达到了2007年以来的最低值,2年期和10年期美债之间的利差也呈螺旋式下降趋势。
【关键词】美债,收益率,倒挂
【债 券】俄罗斯再次避免债务违约,已向海外支付6600万美元的债券利息(2022-03-23)
【摘要】 3月23日,华尔街见闻讯,完成上周三到期的1.17亿美元和本周一到期的债息支付后,俄罗斯近期还有挑战:未来十周,至少有4亿美元债券利息到期支付,4月还有20亿美元的债券必须偿付。继上周之后,俄罗斯本周又完成了一笔到期国债的利息支付,再一次暂时避免了24年来首次主权债违约的风险。当地时间3月22日周二,俄罗斯财政部表示,已向俄罗斯国家结算存管机构(NSD)汇入资金,“完全”履行了一笔2029年3月期俄罗斯主权债券的利息支付义务。NSD后声明称,已经处理这笔本周一到期的6600万美元欧洲债券利息款。不同于上周票息支付的是,本周付息的这档债券具有以卢布支付的选项,在满足某些要求的前提下允许俄罗斯以当地货币转款。这让海外投资者对俄罗斯能否最终完成外币付款表示怀疑。周二媒体消息称,代理行摩根大通获得了美国财政部的批准,已收到并处理了上述6600万美元的美元付款款项。虽然摩根大通对此拒绝置评,但消息至少暂时平息了持债者对俄罗斯可能以卢布付息的担忧。上周一俄罗斯财长Anton Siluanov曾警告,由于俄罗斯6400亿美元外币储备中约半数都因西方制裁而被冻结,俄罗斯政府可能不得不以卢布偿付其发行的美元或欧元单位国债。上周三Siluanov称,已经对当天到期的一笔1.17亿美元债券利息支付进行了处理,但不保证投资者能收到。因为这笔资金来自俄罗斯已经被冻结的海外外汇账户。此后媒体称,这笔1.17亿美元债券利息已在付款后由摩根大通处理,并转账给支付代理行花旗,花旗处理款项后现金逐步下放。一些海外债权人收到了美元计价的这笔俄罗斯债券息票付款。
【关键词】俄罗斯,债务违约,利息支付
【债 券】俄罗斯莫斯科交易所重启联邦政府债券交易(2022-03-23)
【摘要】 3月23日,新浪财经讯,据央视新闻,当地时间21日,俄罗斯莫斯科交易所重启联邦政府债券交易,联邦债券指数跌至98.215,跌幅达9.4%,刷新自2014年12月以来最低点。俄罗斯央行19日宣布恢复在莫斯科交易所联邦政府债券交易,为防止过度波动并确保在重新开放阶段该板块的流动性平衡,俄罗斯央行将购买联邦政府债券。在金融市场形势稳定后,俄罗斯央行计划出售这些债券的全部投资组合,以抵消此次操作对货币政策的影响。据央视新闻此前报道,当地时间18日,俄罗斯央行宣布,从3月21日起将逐步恢复莫斯科证券交易所的交易。2月25日以来,莫斯科证券交易所一直处于暂停交易状态。
【关键词】俄罗斯,交易所,重启交易
【债 券】全球债券市场紧盯美联储三年来的首次加息(2022-03-16)
【摘要】 3月16日,财联社讯,隔夜,随着市场山雨欲来的气氛愈显浓重,美债陷入了近几周来难得的相对宁静期,各周期收益率全天先抑后扬,尾盘涨跌不一。其中,与美联储利率预期关联最为紧密的2年期美债收益率尾盘下跌1.2个基点报1.861%,此前该周期收益率周一曾触及1.894%,为2019年8月以来最高。10年期美债收益率则上涨1.1个基点报2.15%,稍早一度触及2019年6月以来最高的2.169%。此外,5年期美债收益率涨1.6个基点报2.113%,30年期美债收益率涨0.7个基点报2.481%。联邦公开市场委员会(FOMC)将于北京时间周四凌晨2点公布其政策决定和一系列季度经济预测,随后鲍威尔将于半小时后召开新闻发布会。对于许多金融市场的投资者而言,他们对美联储此次会议早已守望多时:美联储本周料将正式迈入紧缩周期——自疫情大流行开始以来首次提高利率。美联储主席鲍威尔近期已告诉国会议员,他将建议在3月15-16日的联邦公开市场委员会会议上加息25个基点。他还表示,如果通胀未能缓和下来,未来可能需要扩大加息幅度。无论如何,一旦美联储在今晚流露出较市场预期更为鹰派的信号,对利率最为敏感的2年期美债收益率很可能将会进一步攀升,而如今该短期收益率与指标10年期美债收益率间的息差一度只有20多个基点。一旦最终两者形成倒挂,市场焦虑已久的经济衰退风险,很可能就将近在眼前。
【关键词】美联储,加息,美债收益率
【债 券】欧盟禁止国际评级机构为俄罗斯主权债和企业债评级(2022-03-16)
【摘要】 3月16日,新浪财经讯,3月15日,欧盟委员会宣布,作为欧盟最近一揽子制裁措施的一部分,欧盟已禁止顶级信用评级机构对俄罗斯主权债务和企业进行评级。欧盟委员会在一份声明中说:“这些制裁将进一步增加克里姆林宫面临的经济压力,并摧毁其为攻打乌克兰提供资金的能力。”此举将使俄罗斯政府和企业很难在国际金融市场融资,从而进一步打击俄罗斯经济。这项禁令是欧盟对俄第四轮制裁措施的一部分,这轮制裁还包括了对俄罗斯一些个人及军工企业的制裁以及贸易和投资方面的禁令。这些措施在出台前已与美国有关方面进行了协调。
【关键词】欧盟,俄罗斯,债务评级
【债 券】2月中债登境外机构托管面额微降(2022-03-10)
【摘要】 3月9日,新浪财经讯,中央结算公司8日发布的数据显示,截至2022年2月末,境外机构在中央结算公司的债券托管面额为3.6665万亿元,环比降低近670亿元,为三年多来首度减持。此前,境外机构已连续38个月增持人民币债券。对此,业内专家表示,受春节假期等因素影响,外资购买的人民币债券虽然在中央结算托管量有所回落,但长期来看,人民币债券仍被境外机构所看好。中央结算数据显示,具体来看,境外机构2月减持国债354.24亿元、减持政策性金融债285.27亿元。截至2月末,境外机构持有国债、政策性金融债、地方债、商业银行债券、企业债、信贷资产支持证券规模分别是24834.66亿元、10450.27亿元、113.20亿元、525.01亿元、83.66亿元、375.84亿元。我国债券托管机构,除中央结算这个平台外,还有中证登和上清所等。根据外汇交易中心7日晚公布的数据,2022年2月,境外机构投资者买入债券5234亿元,卖出债券5079亿元,净买入155亿元。2月,境外机构投资债券类型中,国债占60%,政策性金融债占29%。
【关键词】境外机构,债券托管,减持
【债 券】乌克兰国家银行:将回购200亿格里夫纳战争债券(2022-03-10)
【摘要】 3月9日,新浪财经讯,乌克兰国家银行当地时间8日发布消息表示,将会回购200亿格里夫纳战争债券,占乌克兰2022年国家预算支出总额的1.3%。乌克兰国家银行还表示,他们仅对国家关键的政府支出提供有限的资金支持,以最大限度地抑制通胀风险,并有助于加快俄乌冲突后经济和金融市场的恢复。据悉,上个月,乌克兰总理什梅加尔当地时间25日表示,乌克兰政府决定分阶段发行4000亿格里夫纳(约合137亿美元)的内部“战争债券”,用于加强国家安全与国防建设。
【关键词】乌克兰,战争债券,回购