中国行业发展报告

【摘要】　　8月4日，证券日报讯，近日外商独资公募联博基金宣布旗下第二只“固收+”产品联博汇鑫债券将于8月10日公开发行，该产品由联博基金固定收益投资总监何旻与投资研究部副总裁张亦博共同管理，采用“债券打底、权益增强”策略，以高评级债券为基础动态配置A股、港股权益资产，为投资者提供多元收益的资产配置方案。联博集团自1997年在中国香港设立办事处以来持续深耕中国市场，2024年首个交易日其全资设立的联博基金获准展业，目前旗下在管产品已达4只。除联博基金外，近期多家外商独资公募持续扩容产品矩阵，8月3日安联基金旗下安联中国成长优选混合正式发行，摩根士丹利基金也将于8月17日启动大摩添悦债券的发行工作。Wind数据显示，截至8月3日，2026年年内已有摩根资产管理、宏利基金等8家外商独资公募合计成立新基金26只，发行规模合计约370亿元，产品类型覆盖偏股混合、二级债基、增强指数、FOF等多个品类。多家外资公募旗下产品业绩表现亮眼，截至2026年6月末，大摩数字经济混合、宏利成长混合等多只权益类产品近三年累计净值增长率超300%。摩根士丹利基金相关人士表示，当前市场调整并未改变A股中期向好基础，国内流动性合理充裕、资本市场改革持续推进，AI、半导体、高端制造等产业景气度较高，企业盈利改善预期仍存，当前市场处于震荡整固阶段，短期调整将释放过热情绪、消化估值，为后续行情积蓄动能。　　

【关键词】外资公募，产品扩容，A股布局

【摘要】　　7月31日，新华财经讯，当地时间7月30日，美联储公布7月决议，维持年内第五次“按兵不动”，受通胀预期影响，当日美债收益率曲线陡峭化加深，长端收益率维持高位、短端收益率普遍下行。截至当日尾盘，2年期美债收益率跌3.1个基点报4.248%，3年期跌3.2个基点报4.301%，5年期跌2.1个基点报4.389%，10年期跌0.4个基点报4.675%，30年期涨1.2个基点报5.216%。美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年以来首次月度负增长，同比涨幅从4.1%收窄至3.7%，核心PCE同比增速回落至3.3%，环比仅涨0.1%低于市场预期，此次通胀数据回落主要受美伊短暂停火后国际油价下跌驱动，但核心通胀距离美联储2%的目标仍有较大差距。随后美伊冲突重启，7月29日美军对伊朗发动空袭，国际油价当日显著上涨，纽约、布伦特原油期货盘中涨幅均超7%，进一步加剧市场通胀担忧。据CME“美联储观察”数据，美联储9月累计加息25个基点的概率达63.4%，10月累计加息25个基点、50个基点的概率分别为56.3%、16.9%，美联储“按兵不动”的表态被市场解读为回避行动，其抗通胀公信力遭到部分机构质疑。　　

【关键词】美债收益率，通胀，美联储

【摘要】　　7月29日，环球市场播报讯，几个月前AI热潮下，大型科技公司发债曾受渴望布局AI赛道的投资者热捧，如今随着需求减弱、市场泡沫疑虑加剧，AI相关发债交易完成难度大幅提升，融资成本也明显走高。7月贝莱德发行的125亿美元用于Meta德克萨斯州数据中心融资的债券，收益率达7.53%，是自去年AI融资热启动以来收益率最高的蓝筹数据中心债券之一，较信用评级A或AA级的同类债券平均收益率高出约2个百分点。自2025年以来，全球AI相关债务融资规模已超5700亿美元，持续攀升的借贷规模已将信用市场推向承压极限，银行等机构已开始着手对冲投资回报不及预期的风险，Meta、甲骨文、Alphabet、SpaceX等企业的信用违约互换价格近期大幅上涨。此次贝莱德发债仅吸引约200亿美元认购，认购倍数仅1.6倍，为美国AI投资级大型债券发行案中的最低认购倍数，远低于今年同类发债约4倍的平均认购水平。该笔债券所募资金将用于资助贝莱德与Meta合作开发的德克萨斯州1吉瓦数据中心项目，项目总开发成本约为140亿美元，本次发债由摩根大通、摩根士丹利负责安排，目前相关各方暂未就交易情况作出公开回应。　　

【关键词】AI债券，需求降温，融资成本

【摘要】　　7月23日，环球市场播报讯，2026年以来，日本央行名义有效汇率指数（贸易加权日元指数）跌至历史新低，除兑美元贬至1美元兑163关口、创1986年以来四十年来最低水平外，兑欧元、英镑及多种亚洲主要货币均普遍走弱。日元全面贬值加剧了输入型通胀压力，导致日本购买力下降，推高了更多贸易伙伴国产品的进口成本，也令日本央行在不损害经济复苏前提下推进货币政策正常化的难度进一步提升。此前4月28日至5月27日，日本当局曾动用11.73万亿日元（约合719亿美元）干预外汇市场，但未能阻止日元持续走弱。受利差扩大、油价高企及市场对日本财政前景担忧等多重因素影响，日元贬值趋势仍在延续。当前日本央行官员对以快于市场普遍预期的速度加息持开放态度，市场普遍预计日本央行将在7月31日的议息会议上维持利率不变，12月有望再次加息，上月日本政策制定者刚将基准利率上调至1%，为31年来最高水平。　　

【关键词】日元贬值，外汇干预，货币政策

【摘要】　　7月23日，上海证券报讯，随着2026年公募基金二季报披露收官，贝莱德、富达、路博迈、安联、联博等外商独资公募基金的二季度末持仓情况浮出水面。总体来看，外资机构在二季度保持较高权益仓位，重点布局光模块、半导体、AI算力硬件等细分领域优质科技股，其中光模块龙头中际旭创为贝莱德中国新视野混合、联博智选混合的第一重仓股，华润微、寒武纪、中芯国际等半导体产业链相关个股也跻身多只外资公募产品前十大重仓股之列。多家外资公募基金经理表示，二季度紧扣中国经济转型升级主线布局，除科技赛道外，还同步关注能源革命与能源安全、高端制造产业升级、AI技术落地、半导体自主可控等方向的投资机会。展望后市，外资公募普遍认为，当前A股在基本面修复、估值洼地效应、结构性改革红利多重支撑下，具备显著的中长期配置价值，下半年将继续重点配置优质科技资产，同时阶段性布局红利资产及企业盈利有望超预期的相关标的。　　

【关键词】外资公募，科技股，A股配置

【摘要】　　7月21日，环球市场播报讯，瑞银交易部门7月21日发布报告称，近期动量股的急剧抛售已接近尾声，将为投资者重建人工智能、半导体相关股票仓位创造良好机会。瑞银主经纪业务数据显示，当前对冲基金已开始平仓动量股及半导体股票多头头寸，减持幅度约占相关标的总市值的5%，为历史最大减持幅度之一，目前半导体、软件板块净持仓已回落至2026年4月水平。瑞银对冲基金股票衍生品销售主管Michael Romano在报告中指出，虽然相关标的近期出现回调，但人工智能行业基本面持续向好，是逢低买入的明确信号，建议投资者采取逐步建仓的方式布局，而非一次性满仓买入。目前瑞银动量股票组合覆盖闪迪、博通、甲骨文、微软、Datadog等AI产业链相关标的，当前仓位配置情况已越来越有利于此类股票后续反弹。同时报告提示，人工智能及动量股的反弹可能伴随近期市场领涨板块的回调，目前银行、工业等周期性股票的买盘大多来自空头回补而非新建多头头寸，后续随着投资者重新转向AI相关赛道，这类周期性板块大概率将出现阶段性调整。　　

【关键词】动量股，AI板块，建仓建议

【摘要】　　7月16日，环球市场播报讯，期权市场最新数据显示，日本官方或仍容忍日元进一步贬值至1美元兑165日元的点位，再出手实施汇市干预，当前日元汇率已接近近四十年来最弱水平，较165点位还有约1.6%的贬值空间。今年4月底日本政府曾动用近740亿美元干预汇市支撑日元，推动汇率短暂反弹但效果昙花一现，此后日本官员多次发出口头警告称如有必要将再次采取行动。当前多项期权指标指向干预触发点约为165点位：一周期风险逆转指标显示日元看涨期权相对看跌期权溢价为176个基点，虽反映市场仍存在日元突然反弹的预期，但该溢价已明显低于5月极端水平；美元兑日元一周期期权对冲成本不到4月干预后水平的一半，接近5月底四年低点，显示市场认为短期干预概率较低；未来一个月大量期权合约集中在162至164区间，进一步印证165附近为干预触发阈值。高盛近期已将未来一年美元兑日元预测从155上调至165，指出除非美国经济前景显著恶化，或日本央行采取更激进政策行动，否则日元仍将持续面临贬值压力。当前支撑美元兑日元上涨的核心因素为美日利差，较高的美国利率鼓励投资者借入低息日元转投高收益美元资产，5月初以来美日两年期国债收益率利差再度扩大，美元兑日元同步走高，剔除短期干预影响的一年期风险逆转指标自2022年底以来首次重新转为温和看涨美元。　　

【关键词】日元贬值，汇市干预，美日利差

【摘要】　　7月15日，环球市场播报讯，7月15日韩国金融监管机构宣布，计划未来五年内将国家增长基金规模扩大至200万亿韩元（约合1341亿美元），较2025年底基金启动时原定的150万亿韩元募资目标新增50万亿韩元，扩围后基金年投资额将超过40万亿韩元。该基金是韩国扶持本土战略产业发展的核心政策性工具，资金由公共部门和私营部门共同筹集，运营周期为五年，原定重点扶持人工智能、半导体、可再生能源等战略性高科技产业，本次扩围后受益范围将新增航空航天等新兴战略产业，核心目标为强化韩国在全球先进产业领域的竞争优势，韩国金融服务委员会已在向总统李在明汇报政策时正式公布该扩容计划，后续将出台配套细则引导社会资本参与基金募资。　　

【关键词】增长基金，规模扩容，战略产业

【摘要】　　7月15日，环球市场播报讯，新加坡星展集团于7月15日公布战略目标，计划到2030年将财富管理资产规模增加一倍以上，达到约1万亿新元（约合7750亿美元），目标跻身瑞银、摩根士丹利、摩根大通等全球大型资产管理公司行列。截至2026年第一季度，星展财富管理资产规模约为4920亿新元，要完成目标需在五年内实现规模翻倍。不同于头部国际资管机构主打超高净值客群的定位，星展将服务客群覆盖至资产百万级及以下群体，瞄准亚洲新兴市场该阶层快速增长的市场红利。为推进目标落地，星展计划在核心市场新加坡、香港至少招聘600名员工，2028年底前完成客户经理、平台工程师等各类人才招聘，同时新开设18个财富管理中心，升级改造包括新加坡、香港、中国内地在内的36个现有财富管理中心，全方位强化服务覆盖能力。　　

【关键词】财富管理，规模翻倍，亚洲布局

【摘要】　　7月9日，环球市场播报讯，孟加拉国正筹划首次赴海外发行主权债券，为其同比增长19%的创纪录财政支出筹集资金，支撑该国在经历政治动荡与经济扰动后的经济重振计划。孟加拉国财政部公共债务管理副秘书Farid Ahmed对外披露，政府已决定成立跨部门工作组，专项研究首次主权债券发行的可行性、结构安排与发行时机。目前发行规模、融资币种等核心细节尚未敲定，讨论重点仍以传统美元债券为主，同时在6月20日的专题会议上，发行人民币熊猫债的可能性也被纳入官方讨论范围。如果本次海外主权债券发行顺利落地，一方面将帮助孟加拉国打破融资结构对国内银行体系、优惠性多边贷款的依赖，实现融资渠道多元化，匹配大幅扩张的财政支出需求；另一方面也将为孟加拉国本土企业后续赴海外融资建立国际定价基准，对外释放该国推进经济改革的正面信号。当前新兴市场主权融资需求持续扩张，人民币国际化背景下，熊猫债作为海外主体在华发行的人民币计价债券，近年来吸引力持续提升，已有多个新兴市场国家将熊猫债纳入主权融资的备选工具。　　

【关键词】主权债券，熊猫债，跨境融资

【摘要】　　7月8日，环球市场播报讯，标普道琼斯指数公司于近期发布声明，将印度尼西亚列入可能进行市场重新分类的观察名单，若印尼股票持股透明度相关问题进一步恶化，将先对印尼证券实施特别处理措施，若特别措施实施满一年相关问题仍未解决，印尼可能被从新兴市场重新归类为前沿市场。此次标普道琼斯的警示与数月前MSCI对印尼股票可投资性提出质疑、警告可能降级为前沿市场的表态相呼应。近年来，印尼股票市场自由流通股问题争议不断，投资者多次反馈印尼头部上市公司实际可交易股份有限，控制权集中在少数富豪群体中，可投资性不足。受市场负面预期叠加降级风险影响，雅加达综合指数2026年以来累计下跌31%，成为全球表现最差的主要股票基准指数之一。标普道琼斯方面表示，后续将持续关注印尼股票持股透明度相关进展，以及印尼证券交易所针对信息披露问题、潜在流动性影响推出的配套指引落地情况，根据实际进展决定分类调整的具体节奏。　　

【关键词】市场降级，印尼股市，指数分类

【摘要】7月2日，环球市场播报讯，2026年7月软银集团重启与由高盛、摩根大通、瑞穗金融组成的贷款财团谈判，拟以持有的OpenAI股份为抵押获取100亿美元贷款，为其人工智能投资战略提供资金。此前该谈判因非上市公司股权估值难度高一度陷入僵局，软银新增贷款偿还担保承诺，若作为抵押的OpenAI股份贬值，银行可向软银追偿。软银此前已向OpenAI及相关AI基础设施项目投入超600亿美元，目前正面临2027年3月前偿还400亿美元OpenAI投资过渡贷款的期限压力。今年6月OpenAI已秘密提交美国IPO申请，将大幅降低其股权估值与处置难度，近年来软银持续通过债务融资、资产抵押贷款支撑AI全链条投资布局。

【关键词】股权抵押，软银融资，AI布局

【摘要】　　7月1日，IT之家讯，另类资管巨头黑石计划在未来3～5年内投资300亿美元在日本建设超1GW的AI数据中心。黑石此前已在日本开发了500MW规模的数据中心，此次投资将进一步扩大容量。黑石总裁Jonathan Gray认为当前AI投资仍处于早期阶段，算力资源短缺是主要风险而非基建泡沫。他提到谷歌、亚马逊可能挑战英伟达在AI芯片市场的主导地位，并指出AI将对白领企业和医疗产业带来重大影响。此外，黑石与阿波罗、博通合作成立AI XPV平台，目标到2028年提供超20GW算力资源，首期350亿美元将支持Anthropic部署1GW计算基础设施。　　

【关键词】黑石，数据中心，AI

【摘要】　　6月25日，21世纪经济报道讯，自2022年7月4日ETF纳入互联互通机制以来，北向资金借道ETF布局中国资产规模持续攀升，截至2026年6月23日，北向通ETF累计买卖总额达1.94万亿元，2023年至2025年交易规模依次为1159.7亿元、4639.8亿元、8165.8亿元，2026年内已超5300亿元，增速逐年加快。外资机构布局热情突出，巴克莱银行2025年以来已大比例买入7只未上市ETF份额，6月23日披露的国泰科创50ETF上市公告显示，巴克莱银行以2000万份持有量位列第一大持有人，占总份额比例达8.7%，截至2025年末，巴克莱银行共计持有197只中国上市ETF，总市值近85亿元；瑞银集团同期持有270多只A股ETF，总市值超64亿元。外资偏好ETF配置核心原因有两方面：一是A股估值相较海外市场具备明显性价比，且与全球主流资产相关性低，可有效分散组合波动风险，叠加互联互通机制持续完善，入市渠道通畅；二是ETF具备透明度高、流动性充足、持有成本低等优势，契合外资标准化大类资产配置需求。当前外资持仓呈现杠铃配置特征，一边通过科创、硬科技行业ETF捕捉高景气赛道成长红利，一边配置红利、银行类ETF作为底仓对冲波动，操作以中长期配置为主，同时积极参与新发ETF认购卡位。　　

【关键词】外资布局，ETF投资，中国资产

【摘要】　　6月23日，中国基金报讯，据ETFGI 6月22日发布的数据，今年前五个月全球ETF资金净流入达1.07万亿美元，创历史同期纪录，截至5月底全球ETF总资产突破23万亿美元再创新高。先锋领航集团旗下跟踪标普500指数的VOO于6月11日规模突破万亿美元，成为史上首只万亿规模ETF，截至5月底今年以来VOO已吸引资金净流入664亿美元，先锋领航也以4.39万亿美元的美国上市ETF规模超越贝莱德，打破其2003年以来的美国市场领先纪录，不过全球维度贝莱德仍以超6万亿美元的ETF总规模保持行业首位。主动ETF赛道增长尤为亮眼，今年前五个月全球主动ETF资金净流入达4117.5亿美元，较去年同期增长86.73%，贡献了全球ETF 38.5%的资金净流入，当前全球资管巨头均已布局该赛道。国内层面，2026陆家嘴论坛上证监会明确表态支持沪深交易所推出主动ETF，随后沪深交易所发布主动ETF业务相关指引，目前多家基金公司已启动筹备工作，最快有望下月上报首批产品，配套制度体系与生态建设同步推进。　　

【关键词】主动ETF，规模新高，产品落地

【摘要】　　6月17日，环球市场播报讯，6月16日日本央行公布政策决议后金融市场保持相对稳定，美元兑日元日内波幅仅0.43日元，为2021年1月以来日本央行会议最后一天的最小波动值，日本国债收益率温和上行，日经225指数盘中首次短暂突破70000点大关。6月17日东京交易时段，美元兑日元仍维持在160以上，接近4月下旬日本财务省出手干预支撑日元的点位，投资者普遍对日本官方可能的汇率干预保持警惕，日本财务大臣已多次表态随时准备在必要时出手干预。此次日本央行将基准利率上调至1995年以来最高水平，同时计划停止缩减债券购买规模，政策调整完全符合市场普遍预期，平稳的市场表现让日本央行官员压力有所缓解，机构预计美元兑日元短期将维持区间波动走势。　　

【关键词】日本央行，日元汇率，政策调整

【摘要】　　6月15日，环球市场播报讯，今年早前日本国债收益率升至数十年高位，曾吸引全球资本时隔一年多后重回日本债市，近期市场预期出现反转，T．Rowe Price、施罗德、Brandywine Global等多家国际资管机构纷纷削减日本长期国债敞口，仅保留战术性持仓。2026年4月最新数据显示，海外投资者自2024年以来首次出现日本超长期国债净卖出。尽管市场普遍预期日本央行将于6月17日（周二）加息，投资者仍担忧其政策收紧节奏偏慢，无法有效遏制通胀、稳定市场，高收益率带来的吸引力已被日本央行政策迟缓、易受政治干预的担忧抵消。当前日本央行正逐步减少债市干预，原本寄望高收益率吸引外资回流，如今外资信心不足的同时，本土传统买家尚未回归，给日本政策制定者带来极大挑战。此外日本首相高市早苗推行的扩张性财政政策，叠加油价推高通胀的预期，引发市场对日本财政与货币政策方向背离的焦虑，多数资管机构表示政府停止干预货币政策是外资恢复日债配置的核心前提。　　

【关键词】日债减持，货币政策，全球资本

【摘要】　　6月12日，环球市场播报讯，总部位于马尼拉的亚洲开发银行宣布将提供40亿美元融资，帮助地区内受中东冲突负面影响的国家。截至目前，已有孟加拉国、斐济、菲律宾、斯里兰卡等15个国家政府向亚行提出支持申请。亚行行长神田真人表示，中东冲突给相关国家带来了财政承压、汇款收入下滑、旅游业遇冷、燃料及化肥供应短缺等多重冲击，亚行正快速采取大规模行动予以支持。今年3月下旬，亚行就已发布过相关金融支持计划，单项目援助金额区间为1500万美元到15亿美元，涵盖紧急援助贷款等品类。本次亚行推出40亿美元融资计划的前一天，世界银行集团已对外宣布，将在未来15个月内向受中东冲突影响的国家提供最高1000亿美元的资金支持，助力相关国家缓解冲突带来的各类经济社会压力。　　

【关键词】亚开行，融资援助，中东冲突

【摘要】　　6月10日，上海证券报讯，本周起海外多家央行进入议息窗口期，6月9日印尼央行宣布加息25个基点，这已是其继5月20日超预期加息50个基点后的再度行动。市场普遍预期欧洲央行将于6月11日加息25个基点，若兑现将成为G7成员国中今年首个加息的央行，背后驱动因素为中东地缘冲突引发能源价格冲击，欧元区5月通胀率达3.2%、核心通胀率2.5%，远高于2%的调控目标。日本央行预计在6月15日至16日的议息会议上将政策利率从0.75%上调至1.0%，拟于2027年4月后停止缩减国债购买规模。美联储大概率在6月16日至17日的议息会议上按兵不动，但年内加息预期持续升温，美国5月非农就业人口新增17.2万人远超市场预期，市场预计5月CPI同比涨幅达4.2%，较前值进一步走高，美国总统特朗普公开表态反对加息，白宫与美联储政策立场出现分歧。受加息预期升温影响，美元指数反弹至100关口上方，美债收益率走高，海外权益市场承压，国际金价年内涨幅一度归零。分析人士指出当前海外央行进入分化的防御性收紧周期，后续政策走向高度依赖中东地缘局势变化，海外各类资产短期将围绕加息定价博弈，波动率将维持高位，需重点关注6月10日美国CPI数据及美联储议息会议结果。　　

【关键词】加息预期，央行议息，资产波动

【摘要】　　6月9日，环球市场播报讯，印尼国债市场抛售潮近期持续加剧，6月9日其五年期国债收益率上涨17个基点至7.5%以上，为2020年5月以来的六年多最高水平。此次抛售导火索为投资者对总统普拉博沃的干预主义经济议程及支出计划的担忧，叠加近期当地议员扩大对央行监管、启动腐败调查、公布新大宗商品出口规定等事件，海外投资者对该国经济监管信心大幅走弱。此前印尼央行召开非常规会议加息，并在二级市场买入债券进行汇率干预，使得印尼盾从接近纪录低位回升，基准股指也创下逾一年来最大盘中涨幅，但债市仍深陷下行趋势，Ninety One、Robeco集团和安本等全球头部资管机构均对印尼资产持观望态度，当前印尼央行已表示正与政府合作提高国债回报以吸引资金流入。　　

【关键词】国债抛售，收益率，印尼债市