【摘要】 从发行数据来看，10月，债券市场发行规模延续回落态势，债券发行规模3.3万亿元，较上月回落3828亿元；发行只数3558只，较上月减少233只。发行利率方面，除个别期限外，利率债和信用债发行利率多数上行，信用利差涨跌不一。10月，受贸易摩擦缓和、通胀预期升温等因素印象，债券市场有所调整，交易规模回落。10月，债券市场现券、回购和拆借结算额合计为103.73万亿元，较上月减少11.60万亿元。受风险偏好回升及通胀预期影响，10月债券收益率全面上行，接近年内高点。展望未来，经济下行压力仍存，逆周期政策需要持续发力。但CPI食品通胀关系到民生问题，这势必会限制央行货币政策操作的空间，预计货币政策仍将保持稳健基调，债市延续震荡。
【关键词】债市调整，通胀预期，震荡
【摘要】 从整体发行数据来看，9月，债券发行规模为37123.71亿元，同比下降15.14%；发行只数3781只，同比增长5.91%。一级市场发行量下降的主要原因是，2019年地方债提前发行，发行高峰提前，而2018年9月地方债密集发行，两者错峰导致一级市场发行量下降。从取消和推迟发行的债券数量来看，2019年9月，共有26只债券（不含存单）取消或推迟发行，总金额160.66亿元，环比小幅上升。运行方面来看，一级市场利率和信用发行利率分化，二级市场利率持续上行。展望未来，三次高规格会议密集发声，引导金融向实体经济注入活水；银保监局规范结构性存款，银行理财产品合规性将加强；1年期LPR小幅下调，融资成本降低需靠增信。
【关键词】发行量，发行利率，二级市场利率
【摘要】 从整体发行数据来看，8月，债券发行规模为44007.17亿元，同比增长1.16%；发行只数4154只，同比增长12.03%。从取消和推迟发行的债券数量来看，2019年8月，共有20只债券（不含存单）取消或推迟发行，总金额122.40亿元，环比下降。运行方面来看，一级市场多数券种发行利率下降，二级市场利率震荡下降。展望未来，央行实行贷款基础利率改革，利率市场化将再进一步；降准还是降息，对债市影响不同；经济短期下行仍将持续，对债市利好将延续。
【关键词】债券
【摘要】 从整体发行数据来看，7月，债券发行规模为39296.45亿元，同比增长10.7%；发行只数3707只，同比增长27.30%。从取消和推迟发行的债券数量来看，2019年7月，共有35只债券取消或推迟发行，总金额1886.40亿元，环比下降。运行方面来看，一级市场与二级市场利率均有下降。展望未来，财政政策将加力提效，继续落实落细减税降费政策；房地产投资增速下降，对资金占用效应将逐渐消失；人民币贬值压力不大，下半年在6.9～7.3区间内波动。
【关键词】债券
【摘要】 从整体发行数据来看，6月，债券发行规模为39738.94亿元，同比下降3.11%；发行只数3371只，同比增长7.05%。从取消和推迟发行的债券数量来看，2019年5月，共有52只债券取消或推迟发行，总金额2864.36亿元，环比暴增，也超出去年同期水平，主要原因是受到包商事件的影响。运行方面来看，一级市场利率债与信用债发行利率出现分化，二级市场收益率整体维持震荡。当前债市面临着几大问题：第一，通胀压力有所显现；第二，部分银行风险暴露需引起注意。展望未来，消费数据反弹不可持续，未来消费数据对债市仍将利好；央行牵头打出组合拳，小微企业融资困境将逐步缓解；一级市场的专项债供给压力仍在；分化仍将持续，可关注城投。
【关键词】债券
【摘要】 从整体发行数据来看，5月，债券发行规模为36563.00亿元，同比下降3.09%；发行只数3468只，同比增长6.25%。资金面方面，监管层重提金融防风险，资金面随后有所收紧。然而，5月下旬，央行突然接管包商银行，短时间引发资金面震荡，隔夜和7天利率升高，同业拆借难度加大。运行方面来看，一级市场大部分品种发行利率下降，二级市场收益率走高。当前债市面临着几大问题：第一，通胀压力有所显现；第二，部分银行风险暴露需引起注意。展望未来，在监管机构持续引导下，金融支持实体经济力度将持续加大；多部门将再出实招推进债转股，建立合理定价机制成突破口；专项债可用作项目资本金，利好基建。
【关键词】债券
【摘要】 从整体发行数据来看，4月，债券发行规模为37101.10亿元，同比下降0.25%；发行只数3683只，同比增长16.77%。资金面方面，从资金利率来看，4月，资金利率波动较大，甚至出现了短暂的隔夜与7天利率倒挂的现象。4月资金面波动较大的原因主要是月初和月中资金面边际收紧，央行的MLF操作与市场预期不一致所造成的。运行方面来看，一级市场发行利率上升，二级市场收益率走高。当前债市面临着几大问题：第一，通胀压力有所显现；第二，部分银行不良率仍高；第三，债券违约潮仍未缓解。展望未来，银行有望加速配置短债和利率债，CDS加速落地，有望支持民企融资，外资机构投资中国债市迎来重大便利，利好中国债市。
【关键词】债券
【摘要】 从整体发行数据来看，3月，债券发行规模为46435.67亿元，同比增长13.00%；发行只数3975只，同比增长8.78%。资金面方面，从资金利率来看，3月，资金利率的中枢较2月有所抬升。DR007多日位于政策利率下方的情况终结。资金利率上行主要是受到央行多日停止公开市场操作和降准预期落空的影响。一级市场发行利率上升，二级市场收益率维持震荡。纵观2019年以来的金融市场，银行理财业务处于转型期，部分银行理财变相刚兑频现。同时，猪肉价格飞涨，通胀预期渐起。展望未来，债牛底部逐渐显现，但信用债仍有下行空间；债牛在尾部不确定性增加，短期波动将加大；利率双轨合并有望加速，降息概率不大；疏通货币政策传导渠道，力推资金进入实体经济；基建资金缺口或将扩大，基本面的方向仍有不确定性。
【关键词】债券
【摘要】 1～2月，债券发行规模为57088.77亿元，同比增长17.58%。资金面方面，2018年四次降准，2019年1月两次降准，资金面极度宽松。一级市场发行利率维持低位，地方债遭疯抢后降温，二级市场收益率出现震荡。纵观2019年以来的债券市场，受到资金面宽松的影响，春节前市场上存在一定的票据套利的行为。同时，违约事件时有发生，2019年至今新增5家违约主体。展望未来，第一，债市较大为率维持震荡。非银力量并未大规模入场是债券收益率难以下行的重要原因。同时，权益市场的迅速上行将加剧股债跷跷板的行情。第二，商业银行资本补充压力有望得到缓解。第三，债券配置方面，可以增加城投债配置，以获得超额收益。
【关键词】债券
【摘要】 从整体发行来看，12月，债券发行规模为36865.96亿元，同比上升14.09%，环比上升11.35%；发行数量为3957只，同比上升14.07%，环比上升13.48%。从取消和推迟发行来看，12月共有60只债券取消、推迟发行。宣布取消发债的金额405.3亿元，环比上升十分明显。需要注意的是，当前市场较为脆弱，依旧存在以下矛盾：第一，“宽信用”仍未明显见效，违约风险仍在存在；第二，库存周期指向主动去库存，中小企业预期恶化。展望未来，货币政策将以量为主，而非价格。货币政策方向大概是释放充分的增量资金刺激和满足实体经济的融资需求，通过增加资金的可得性带动资金价格下行。经济增长下行压力仍存，宏观环境利好债市。
【关键词】
【摘要】 从整体发行来看，11月，债券发行规模为33107.80亿元，与上月基本持平，同比下降16.44%；发行数量为3487只，环比上升13.14%，同比下降9.66%。从取消和推迟发行来看，11月共有40只债券取消、推迟发行。宣布取消发债的金额195.00亿元，继续保持了环比下降趋势。需要注意的是，当前市场较为脆弱，依旧存在以下矛盾：第一，违约事件数量再次上升，影响市场信心；第二，信用风险缓释工具多为短期限工具，长期信用风险缓释工具不足。展望未来，央行仍存降准可能，但降息概率较小。缓释风险的核心在于基本面，减税和提高赤字率十分必要。
【关键词】
【摘要】 从整体发行来看，10月，债券发行规模为33007.84亿元，较上月减少9916.98亿元，环比下降23.1%，同比上升6.41%；发行数量为3082只，环比下降11.94%，同比上升3.39%。从取消和推迟发行来看，10月共有47只债券取消、推迟发行。宣布取消发债的金额268.00亿元，保持了环比下降趋势。需要注意的是，当前市场较为脆弱，依旧存在以下矛盾：第一，外汇占款余额大幅下滑，银行结售汇逆差扩大；第二，9月末M2同比增长8.3%，维持低增长态势。展望未来，信用风险缓释工具加速落地，民营企业债信用风险将降低。贸易摩擦担忧减退，汇率或将是制约利率下行的因素之一。
【关键词】
【摘要】 从整体发行来看，9月，债券发行规模为42924.82亿元，较上月减少513.02亿元，环比下降1.18%，同比上升4.14%；发行数量为3500只，环比下降4.74%，同比基本持平。从取消和推迟发行来看，8月共有60只债券取消、推迟发行。宣布取消发债的金额346.80亿元，较上月出现了一定幅度的下降。需要注意的是，当前市场较为脆弱，依旧存在以下矛盾：第一，M2低于预期，社融-M2剪刀差边际走扩；第二，违约再次集中爆发较多，高杠杆企业是重灾区。展望未来，中美货币政策脱钩，未来政策以国内为主。未来减税将成为政策主力，短期有利于债市走牛。
【关键词】
【摘要】 从整体发行来看，8月，债券发行规模为43437.84亿元，较上年同期减少574.77亿元，同比下降1.31%，环比上升22.34%；发行数量为3674只，同比基本持平，环比上升26.17%。从取消和推迟发行来看，8月共有87只债券取消、推迟发行。宣布取消发债的金额511.81亿元，环比上升幅度较大。需要注意的是，当前市场较为脆弱，依旧存在以下矛盾：第一，CPI环比由降转升，市场有通胀的担忧；第二，技术性违约较多，城投和高杠杆企业现金流仍有压力。展望未来，国家重提基建补短板，下半年基建投资有望回稳。积极财政政策更加积极，专项债发行进度将继续加速。
【关键词】
【摘要】 从整体发行来看，7月，债券发行规模为35505.39亿元，较上年同期减少3857.14亿元，同比下降9.80%，环比下降13.18%；发行数量为2912只，同比下降7.00%，环比下降7.17%。从取消和推迟发行来看，6月共有45只债券取消、推迟发行。宣布取消发债的金额268.40亿元，环比大幅下降。需要注意的是，当前市场较为脆弱，依旧存在以下矛盾：第一，M2增速现历史最低值，社融也遭腰斩；第二，中美利差收窄，美联储再次加息可能被动抬升中债收益率。展望未来，下半年流动性基本无忧，但货币政策仍坚持稳健。债市仍有部分下行空间，但下降幅度有限。
【关键词】
【摘要】 6月，债券发行规模为40894.18亿元，较上年同期增加3741.87亿元，同比增长10.07%，债券发行规模基本有所上升，同比继续保持上升状态。资金面方面，6月资金面整体仍旧较为宽松，在4月定向降准过后，6月央行继续降准释放流动性，年中时段财政支出也在高位，资金面宽松的迹象初现。需要注意的是，当前市场较为脆弱，依旧存在以下矛盾：第一，M2增速现历史最低值，社融也遭腰斩；第二，违约主体增加，出现上市公司违约。展望未来，银行理财规模或下降，理财业务将逐步回归本源。地方政府债务将迎来更加严峻的监管环境，据悉，关于防范化解地方隐性债务风险的若干举措正在酝酿中，将着力化解地方隐性债务存量、严控隐性债务增量，防范化解地方债风险。
【关键词】
【摘要】 5月，债券发行规模为37617.94亿元，较上年同期增加8973.68亿元，同比增长31.33%；发行数量为3244只，同比增长15.90%，环比上升3.97%。资金面方面，5月资金面整体较为宽松，在4月定向降准后，资金面有一定程度的改善，同时5月的缴税因素影响也小于4月，资金面呈现出边际宽松的迹象。需要注意的是，当前市场较为脆弱，依旧存在以下矛盾：第一，信用风险抬头，信用债利差明显走扩；第二，M2同比增长8.3%，维持较低增速。展望未来，信用风险可控，短期内风险的释放有利于市场出清。MLF担保品范围扩大，有利于增加中低等级债券流动性。保增长与防范风险需平衡，未来仍有资金可能放量与加价并存。
【关键词】
【摘要】 4月，债券发行规模为37146.76亿元，较上年同期增加6543.56亿元，同比增长21.38%，环比下降9.59%；发行数量为3120只，同比增长3.90%，环比下降14.59%。资金面方面，4月是缴税大月，缴税因素对于资金面有一定的利空，但是3月是财政支出的大月，财政支出一定程度上对冲了缴税因素的负面影响。整体来看，4月资金面呈现了先松后紧再松的情况。需要注意的是，当前市场较为脆弱，依旧存在以下矛盾：第一，美债投机空仓规模创新高，中债收益率可能被动上升；第二，债券违约频发，信用环境有恶化的趋势。展望未来，贸易战风险犹在，避险情绪利好债市。监管仍是影响债市走势的核心因素之一。存款利率上浮上限放开、资金不紧不松，债券收益率易上难下。
【关键词】
【摘要】 2月，我国债券发行规模为22558.14亿元，发行数量为2230只。3月，债券发行规模为41067.25亿元，较上年同期增加2162.43亿元，同比增长5.56%。2月至3月，定向降准、CRA和财政支出力度较大，资金面整体较为宽松，各项资金利率较为平稳。需要注意的是，当前市场较为脆弱，需要注意以下两点：第一，同业存单发行量上升，银行依然存在主动负债意愿；第二，ABS再现违约，违约风险仍然不可小觑。展望未来，入摩将至，ESG评价体系或将引入国内债券市场。地方财政“开前门，堵后门”，专项债将加速发展推广。市场多空情绪交织，市场对未来经济走势存在一定分歧。同时，对于贸易战引发的避险情绪也不宜过度乐观。二季度债市仍将以震荡为主，不宜过度乐观。
【关键词】
【摘要】 1月，债券发行规模为25898.87亿元，较上年同期增加8674.76亿元，同比增长50.36%，环比下降19.10%；发行数量为2354只，同比增长44.06%，环比下降31.45%。1月，由于上年末财政支出较大，临时准备金动用安排和定向降准政策落地，整体流动性较为宽松，各项资金利率波动幅度相对较小。需要注意的是，当前市场较为脆弱，依旧存在以下矛盾：第一，M2增速再度下降，创历史新低；第二，国开隐含税率接近历史最高，国开债利率过高。展望未来，年末社会融资规模有所回落，一季度资金价格将保持稳定。美债收益率走高，对国内市场暂无太大影响。全球权益市场剧烈调整，避险资产受到追捧。
【关键词】
