【摘要】 5月，受市场需求不足和一季度较高基数等因素影响，部分轻工子行业投资增速有所下滑；轻工业消费的支撑作用不断增强，多数轻工子行业产量继续回升；耐消品出厂价格指数环比继续下滑，纸价下跌动能不减；主要产浆国阔叶浆对华发运量持续提升，纸浆进口需求同比保持涨势；纸制品及塑料制品出口额增速环比均出现回落；纸企业绩持续承压，收入利润降幅均有扩大。本月，铜版纸市场弱势下行，价格跌幅较往年有所扩大；台湾工纸纸器行业价格战现象愈演愈烈，产业链上下游营运压力加大。展望后市，铜版纸供需博弈态势延续，6月价格将小幅震荡为主；白卡纸盈利承压，竞争加剧或加速供应格局整合。
【关键词】业绩承压，铜版纸弱势，白卡供应整合
【摘要】 4月，有效需求不足进一步抑制轻工投资增速上涨；积极因素累积增多，轻工业产量增速回升明显；纸价在终端消费需求复苏低于预期的影响下继续下探；内需转弱压制浆价，纸浆进口额增速有所回落；纸制品出口延续向好，塑料制品出口需求继续回升；市场需求延续低迷，纸企业绩仍在探底。当前，瓦楞纸毛利逐步回升，但产量出现明显下滑；终端消费复苏不及预期，白卡纸市场呈超季节性下跌行情。展望后市，纸板涨价风潮已逐渐兴起，未来可能会呈现蔓延之势；传统需求淡季叠加产能释放，短期白卡纸仍处于探底阶段。
【关键词】投资回落，业绩探底，白卡纸下跌
【摘要】 3月，轻工业投资景气度有所回落，大多数子行业投资增速下滑；轻工业复工复产大力推进，生产进程进一步加快；耐消品出厂价格环比持平，纸价继续下探；海外供应逐渐宽松，纸浆进口量持续提升；海运成本下行利好纸企出口，纸制品出口额增速回升；造纸业仍在磨底，纸企收入转为负增长。本月，铜版纸市场转弱，后市或仍存疲态；白卡纸盈利触底，深度亏损下新增产能仍纷纷投产。展望后市，生活用纸价格仍在上涨，价格波动滞后将为纸企带来成本红利；龙头纸企扩产食品包装纸，行业集中度将继续提升。
【关键词】纸浆进口提升，白卡纸投产，成本红利
【摘要】 2023年以来，消费需求、市场流通、工业生产、企业预期等明显向好，2月轻工业投资情绪升温，造纸业投资增速大幅上涨；轻工业生产有所加快，但恢复力度仍偏弱；耐消品出厂价格环比收缩，消费需求有待进一步恢复；纸浆进口需求有所回升，塑料制品进口额下滑显著；纸制品出口涨幅明显放缓，塑料制品出口需求下滑；造纸业仍在磨底，纸企收入转为负增长。当前，包装纸市场需求恢复不及预期，箱板瓦楞纸价格持续下滑；2022年生活用纸投产达到历史最高水平，行业竞争进一步加剧。展望后市，纸浆价格加速回落，二季度纸企利润有望恢复；文化纸市场僵持态势或将缓和，预计短期偏强整理。
【关键词】投资升温，箱瓦纸价下滑，收入转跌
【摘要】 12月，外需下滑延续及内部短期冲击影响轻工业投资需求，但造纸业投资逆势回升；轻工业生产受各地感染陆续达峰影响延续放缓；耐消品价格继续上涨，造纸及纸制品出厂价格延续下滑；纸浆进口需求环比回落，同比涨幅继续增加；纸制品出口额环比减少，同比增速继续下滑；纸企收入增速下行，但利润降幅显著收窄。本月，白卡纸毛利率不断下降，白板纸走势平稳；海外需求进一步走弱，纸浆期货震荡下行。展望后市，白卡纸新增产能投产或延期，供需格局或迎优化；生活用纸需求不断增长，未来亚洲市场将发挥重要作用。
【关键词】纸业投资回升，毛利率下降，供需格局优化
【摘要】 11月，轻工业生产继续恢复，部分子行业产量仍为负增长态势；耐消品价格保持上涨，造纸及纸制品出厂价格延续下滑；纸浆进口需求环比有所回升，同比涨幅小幅扩大；纸制品和塑料制品出口额环比均有回升，同比增速继续下滑；纸企利润降幅继续收窄，但整体业绩依然承压。本月，瓦楞纸受需求不足影响，价格呈现阶梯式下行；出口增速回落超市场预期，国内包装纸市场承压。展望后市，短期白卡纸产销压力难降，长期消费向好；纸浆产能大批量释放，纸企盈利或在明年二、三季度显现。
【关键词】包装纸承压，纸浆产能释放，业绩改善预期
【摘要】 10月，轻工业投资规模继续扩大；轻工业生产稳定增长，部分子行业产量不及上年同期水平；耐消品价格环比上涨，造纸及纸制品出厂价格继续下滑；纸浆进口量窄幅回落，浆价回落速度放缓支撑进口额同比上涨；纸制品和塑料制品出口额环比均减少，同比增速小幅下滑；造纸业业绩延续弱势，纸企收入增速有所回落。当前，造纸行业景气度下滑，多家中小纸企跨界新能源求破局；“金九银十”下，白板纸市场需求恢复不及预期。展望后市，国内特种纸行业竞争力快速提升，未来将参与全球市场；后向一体化将是国内白板纸行业未来的发展趋势。
【关键词】业绩承压，景气下行，旺季不旺
【摘要】 9月，轻工大多数子行业投资增速有所增加，整体保持较高热度；轻工业生产加快回升，部分子行业产量增速有所上涨；耐消品价格环比持平，造纸及纸制品出厂价格有所下跌；纸浆进入传统旺季，纸浆进口量和进口额同比增速均上涨；我国纸制品出口额环比下滑，同比增速连续两月回落；纸业需求未有明显改观，收入和利润延续弱势。本月，瓦楞纸市场呈供需双弱格局，延续下行趋势；欧洲造纸供应短缺忧虑加剧，国内纸业出口获益难掩成本隐忧。展望四季度，生活用纸投产项目预计仍有延期，未来市场竞争将更加激烈；白卡纸新增产能接近木浆资源或者消费地，供应区域将由北向南转移。
【关键词】生产回升，业绩弱势，生活用纸竞争
【摘要】 8月，轻工主要子行业投资增速有增有减，但波动不大；轻工多数子行业产量延续负增长，机制纸及纸板产量增速承压；耐消品价格保持下滑，造纸及纸制品出厂价格环比微跌；纸浆进入传统需求旺季，进口需求明显回升；我国纸制品出口额环比小幅下滑，同比仍然保持高速增长；造纸业收入增速有所回落，浆纸价格倒挂持续挤压利润空间。本月，白卡纸市场跌势较快，未来走势承压；纸巾三巨头上半年利润下滑30%，高端化策略遇阻。展望后市，纸张出口市场有望更加火爆，具备纸浆规模化生产能力的企业也将持续受益；传统旺季难解供需困局，造纸业盈利拐点恐将延后。
【关键词】产量增速承压，浆纸价格倒挂，盈利拐点延后
【摘要】 7月，轻工业领域仍保持较高投资热度，饮料、皮革投资增速均超30%；轻工多数子行业生产持续修复；耐消品价格环比微降，造纸及纸制品出厂价格企稳回升；纸浆进口量下降，但进口金额呈增长趋势；我国纸制品出口业务保持增长，同比涨幅继续扩大；造纸业业绩筑底企稳，盈利拐点或已出现。本月，纸企停机潮来袭，造纸全产业链面临经营困境；瓦楞纸市场跌跌不休，短期仍将弱势震荡。展望后市，纸价正在稳中走强，预计三季度末需求或缓慢恢复；下半年文化纸行情将延续先稳后涨的发展趋势。
【关键词】业绩筑底，盈利拐点，纸企停机
【摘要】 6月，轻工业投资延续增长，多数子行业投资增速进一步放缓；轻工多数子行业产量同比延续下滑态势；耐消品价格环比微降，造纸及纸制品出厂价格逐步企稳；纸浆进口额环比增加，同比涨幅有所回落；受欧洲呈现整体纸张供应不足的影响，我国纸制品出口需求再度上涨；造纸业效益呈现回暖迹象，利润降幅继续收窄。上半年生活用纸投产96.7万t/a，第二季度产能增速放缓；白卡纸市场下行调整，但纸价继续下调空间或有限。展望后市，纸浆港口库存呈去库迹象，但需求能否持续恢复仍待考证；PPI呈下行趋势，或持续施压国内瓦楞纸价格。
【关键词】纸品出口，再度上涨，效益回暖，降幅收窄
【摘要】 5月，轻工业投资延续增长，增速略有放缓；除彩色电视机，轻工多数子行业产量同比仍处负增长态势；耐消品价格环比持平，造纸及纸制品出厂价格再度下滑；纸浆供应偏紧的基本面未发生明显变化，但需求端疲软对纸浆的压力逐渐明显；纸制品出口需求环比回落，但同比涨幅延续上涨；造纸业收入增速逐步趋稳，利润降幅未有再扩大趋势。当前，瓦楞纸供需矛盾突出，纸价承压下行；疫情防控对行业影响较大，二季度造纸毛利承压。展望后市，信贷增速回落，或继续施压包装纸市场；疫情正促使生活用纸企业逐渐变革销售渠道寻商机。
【关键词】毛利承压，收入增速趋稳，包装纸价下行
【摘要】 4月，轻工业投资规模继续扩大，各行业投资增速较去年全年均有所加快；受疫情和供应链短缺影响，轻工多数子行业产量出现下滑；耐消品价格继续下滑，造纸及纸制品出厂价格止跌企稳；木浆需求窄幅下挫，但运输费及供给端刺激进口价格拉高；纸制品和塑料制品出口需求延续上涨态势；造纸业整体运营成本居高不下，纸企亏损依旧。当前，国内需求疲软，白卡纸涨价落实幅度不及预期；受困成本、促销难见成效，纸巾企业巨头业绩纷纷下滑。展望后市，进口木浆涨势难减，纸企利润恐再遭侵蚀；全球纸业面临供给短缺危机，龙头纸企将继续浆纸一体化战略布局。
【关键词】投资规模扩大，纸企亏损，浆纸一体化
【摘要】 3月，轻工业投资延续上行，饮料、皮革和木材加工表现出色；多数轻工子行业产量保持上涨，家用电冰箱产量延续下滑；耐消品价格和造纸及纸制品出厂价格均不同程度回落；俄乌冲突使得俄针生产不稳定性上升，纸浆进口额增速显著回落；纸制品和塑料制品出口业务继续保持快速增长，环比增长均超40%；受需求低迷和成本上涨的共同制约，纸企利润延续下滑。当前，疫情影响终端消费需求，各大纸业巨头停机减产；造纸业景气度不及上年同期，主要纸种毛利率承压。展望后市，文化纸进入传统旺季，市场供需格局将逐步改善；白板纸市场面临转型升级，白卡纸前景广阔向好。
【关键词】投资上行，需求低迷，停机减产，白卡前景
【摘要】 2月，轻工业平稳开局，多数子行业投资在上年高基数的影响下依然实现中高速增长；轻工多数子行业产量在上年高基数的基础上延续增长态势；耐消品价格小幅上行，造纸及纸制品出厂价格有所回落；海外供应扰动仍存，浆价高企支撑纸浆进口额上涨；纸制品出口延续上年底增长态势，前两月出口交货值同比增速创新高；景气度较弱叠加成本上涨，纸企利润同比转为负增长。当前，建党百年短期内对文化纸需求仍有提振，但长期看文化纸将进入稳定并逐年下行通道；低景气度下，纸浆高自给率纸企优势或难以凸显。展望后市，2022年纸业产能投放量仍属有限，箱板纸产能将有一定扩充；海外纸品需求依然很大，纸制品出口业务有望成为全年新动能。
【关键词】平稳开局，景气偏弱，利润负增长
【摘要】 12月，轻工投资增速普遍上行，全年看家具和皮革行业投资涨幅较小；轻工产量增速进一步回落，但全年来看多实现恢复性增长；耐消品价格保持上涨，造纸及纸制品出厂价格小幅回落；纸浆进口需求环比明显回落，塑料制品同比增速延续放缓；纸浆、纸及纸板出口额同比增速小幅增加，塑料制品则有所下滑；纸企业绩依然承压，收入和利润增速延续下行态势。本月，受环保因素影响，河北多家纸厂停机限产、开机率下滑；人民币汇率持续上涨，纸企面临需求疲软与成本上涨窘境。展望后市，2021纸浆供应较为紧张，2022市场有待回归理性；“双碳”“双控”政策加速行业洗牌，造纸业将迎来超级巨头时代。
【关键词】产量恢复性增长，纸业需求疲软，超级巨头
【摘要】 11月，工业增加值继续回升，轻工投资增速有所上行；轻工多数子行业产量增速继续小幅回落；耐消品价格和造纸及纸制品出厂价格均小幅回升；纸浆、塑料制品进口需求环比均有回升，塑料制品同比增速继续放缓；纸浆、纸及纸板出口和塑料制品出口额环比均有上涨，同比增速有增有减；造纸业成本继续增加，纸企利润增速下降趋势明显。当前，生活用纸下游需求并不乐观，纸企去库存压力仍存；新闻纸产量锐减，生存空间被压缩。展望后市，生活用纸需求或有缓增态势，短期内纸价以弱势调整为主；纸企密集提价稳定行情，2022年文化纸市场预计逐季向好。
【关键词】投资增速回升，纸企利润，增速下降
【摘要】 10月，轻工领域投资有所分化，部分子行业增速上行；轻工多数子行业产量增速延续放缓态势；耐消品价格有所回落，造纸及纸制品出厂价格小幅抬升；纸浆、塑料制品进口需求环比减少，同比增速继续放缓；纸浆、纸及纸板出口环比基本持平，塑料制品出口同比增速继续回落；造纸业供需、成本侧持续承压，纸企业绩增速保持下行态势。当前，纸企涨价更多是为对冲成本压力，下游需求偏淡抑制提价节奏；文化纸市场极为疲弱，双胶纸、铜版纸价格均创七年新低。展望后市，纸浆下游备货将成为2022年需求端的一个亮点；包装纸旺季来临，瓦楞纸价格短期内将延续高位。
【关键词】成本承压，需求偏淡，包装旺季
【摘要】 9月，内外需增长均有放缓，轻工业整体投资进一步放缓；能耗双控政策加码造成轻工业供给端收缩，产量增速延续放缓态势；耐消品价格进一步上涨，造纸及纸制品出厂价格继续回落；纸浆、塑料制品进口需求环比回落，同比增速小幅放缓；纸浆、纸及纸板和塑料制品出口环比基本持平，同比增速略有波动；原材料价格上涨对成本端造成压力，纸企绩效增速持续下行。当前，白卡纸产能集中的山东等省缺电形势严峻，供给端受冲击更大；旺季不旺成为下游成品纸的主基调，纸企成本难以有效传导至终端消费品。展望后市，造纸业短期减产对供需格局影响不大，行业格局有望优化；双控缓解库存压力，浆价下行纸企吨利有望改善。
【关键词】能耗双控，纸业格局优化，业绩增速下行
【摘要】 8月，轻工业投资增速延续下行态势，部分子行业投资持续有力；轻工业产量增速进一步放缓，电视机产量进入负增长；耐消品价格保持上涨，造纸及纸制品出厂价格继续回落；纸浆进口额增速继续上涨，塑料制品增速环比持平；纸浆、纸及纸板出口增速有所回升，塑料制品出口增速小幅回落；疫情复发造成生产运输成本上升，纸企绩效涨幅进一步放缓。当前，白卡纸价格几近腰斩，但细分食品卡纸仍具备结构性行情；瓦楞纸价格频频出现优惠让利政策，市场需求进入平淡期。展望后市，纸包装需求旺季来临，积极关注木浆系、废纸系产业链；民营特种纸营收份额不断提升，仙鹤纸业估值水平有望趋势上行。
【关键词】白卡纸价腰斩，需求平淡，绩效涨幅放缓
