中国行业发展报告

【摘要】　　5月14日，证券日报讯，今年以来，多家券商加速推进财富管理转型，通过调整高管团队、加大资金投入等方式强化业务布局。5月12日中泰证券公告聘任具备财富管理业务经验的胡增永、张磊为副总经理，胡增永任首席财富官期间，中泰证券2023年末到2025年末服务客户从851.08万户增至1074.34万户，管理客户资产从1.23万亿元增至1.66万亿元，代销金融产品保有规模从418.08亿元增至604.76亿元；2025年财富管理业务营收45.52亿元，同比增长24.96%，占总营收比例达39.95%，毛利率同比提升9.54个百分点，后续公司拟从60亿元定增中划出5亿元投入财富管理业务。此外，1月中金公司聘任有财富管理背景的梁东擎为董事会秘书，4月华林证券聘任原国盛证券财富管理部总经理董东为执委会委员，2月国联民生证券拟对子公司民生证券增资2亿元支持财富管理业务，1月华安证券增资控股华富基金完善业务布局。业内人士指出，当前券商经纪业务进入存量竞争阶段，佣金费率持续下滑，叠加居民财富向资本市场迁移需求旺盛，推动行业加码财富管理赛道，转型核心是构建以客户为中心的服务体系，从产品销售驱动转向资产配置驱动。　　

【关键词】财富管理，券商转型，高管调整

【摘要】　　5月13日，证券日报讯，中证数据披露截至5月11日全市场两融余额合计达2.83万亿元，创下历史新高，今年前4个月两融账户新开户数合计为62.83万户，同比增长48.91%。在此背景下，多家券商加速完善两融风控体系，东方证券宣布自5月18日起增设115%的“即时平仓线”，若投资者信用账户维持担保比例低于该数值，需在T+1日上午收市前将比例提升至130%平仓线以上，否则将被强制平仓。除此之外，东兴证券设置110%的“实时平仓线”，国泰海通证券设置110%的“紧急平仓线”，中国银河证券设置115%的“最低线”，国信证券针对开通双创板块、北交所权限的信用账户设置115%的“次日平仓线”，打破了此前行业普遍采用的130%平仓线、140%-150%警戒线的传统风控标准。2025年42家A股上市券商合计实现利息净收入497.44亿元，同比增长41.74%；2026年一季度合计实现利息净收入148.05亿元，同比大增87.93%。业内分析称调低平仓线旨在强化前置风控，压缩风险处置周期，严防穿仓风险，高杠杆、集中持仓波动较大个股的投资者需密切关注账户风险。　　

【关键词】两融风控，平仓线，杠杆风险

【摘要】　　5月13日，证券日报讯，5月12日华夏国证粮食产业ETF、中金中证科创创业人工智能ETF正式上市，至此2026年以来发行上市的ETF产品达128只，合计上市交易份额为485.7亿份。对比近三年同期数据，2023年至2025年同期上市ETF数量分别为50只、61只、122只，行业扩容节奏明显加快。年内上市的128只ETF围绕56只指数布局，其中国证石油天然气指数相关上市ETF数量最多达10只，中证电池主题、电力公用事业、港股通信息技术3类指数相关ETF均为6只，同时出现300质量ETF、富国中证智选船舶产业ETF等首只布局产品，科技主题仍是当前ETF布局核心主线，债券、商品类ETF同步稳健发展。持有人维度，128只ETF平均持有人户数为4552户，其中7只产品持有人户数超1万户，个人投资者持有份额占比高达88.24%。当前全市场上市ETF总量已突破1500只，总规模超5万亿元。业内人士表示，监管层持续优化ETF注册发行机制、鼓励中长期资金配置指数产品，叠加ETF费率低廉、持仓透明、申赎便捷等优势，推动行业快速发展，既顺应了投资者配置专业化、工具化的趋势，也拓宽了资金入市渠道。当前行业也面临产品同质化、热门赛道竞争白热化的问题，倒逼公募机构通过细分赛道布局、创新产品研发等方式差异化突围。

【关键词】ETF扩容，个人持仓，资产配置

【摘要】　　5月12日，证券日报讯，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》已于2026年1月1日起施行，设置12个月过渡期。5月11日，易方达财富正式启动投顾业务客户维护费全额让利，成为行业内首家实现投顾业务销售佣金“归零”的机构，后续仅收取投顾服务费。此次让利范围覆盖易方达财富自有平台展业以来至2026年3月31日期间，投资者授权其提供投顾服务的策略底层基金产生的所有尾随佣金，让利金额扣除相关税费后直接返还至投资者账户，已有用户收到3649.29元返还款项。所谓尾随佣金即客户维护费，是基金管理人从向投资者收取的基金管理费中，按约定比例支付给销售机构的费用，新规明确基金销售机构开展投顾业务应当坚持投资者利益优先原则，不得收取客户维护费以防范利益冲突。目前易方达已完成相关系统上线与验证，保障让利全环节合规准确，业内表示此次动作是国内基金投顾行业的有益尝试，参考海外成熟市场经验，佣金让利将推动行业从卖方销售向买方投顾转型，实现机构与投资者利益深度绑定，易方达后续将持续推行让利举措，提升投资者获得感。　　

【关键词】佣金归零，投顾业务，费改新规

【摘要】　　5月11日，证券日报讯，今年以来银行理财子公司持续加码权益投资，多家机构通过参与A股IPO网下配售、港股IPO基石投资等方式布局打新赛道，政策引导长期资金入市、居民财富向权益资产迁移为相关布局提供了有利环境，业内预计未来IPO打新有望从少数机构的探索变为行业标配策略。2025年3月证监会修订《证券发行与承销管理办法》，将银行理财产品纳入IPO优先配售对象范围，为理财子公司参与打新提供了政策支持。数据显示，截至2026年4月底，宁银理财累计参与64次沪深新股申购，入围率达94%，旗下相关打新理财产品已突破10款；工银理财截至4月28日年内累计参与16笔港股IPO投资，胜率100%，加权收益率超100%，其中6笔为基石投资，中邮理财、招银理财也均已布局港股打新。受2025年全市场理财产品平均收益率不足2%、传统固收资产空间收窄驱动，风险相对可控、超额收益确定的打新策略成为机构破局的重要方向，相关产品还能降低个人投资者参与打新的门槛，破解个人港股打新账户门槛高、标的筛选难等痛点。当前理财子公司布局打新仍面临权益底仓规模不足、投研定价能力短板、风控合规体系待适配等问题，如何向普通投资者合规推广相关产品也待行业进一步探索。　　

【关键词】理财子公司，IPO打新，权益投资

【摘要】　　5月9日，证券日报讯，Wind资讯数据显示，截至2026年一季度末，共有50家券商出现在315家A股公司前十大流通股股东名单中，合计持仓市值达715.59亿元，一季度合计新进持有127只重仓个股、增持69只重仓个股，配置兼顾防御与成长属性。行业分布上，机械、化工、硬件设备、汽车零配件、医药生物是重仓股数量排名前五的赛道，持仓市值前三的标的均为金融股，其中华泰证券持有江苏银行市值100.84亿元、中信证券持有中信建投市值82.12亿元、财通证券持有永安期货市值60.45亿元，新易盛、牧原股份等行业龙头也获券商重仓。新进个股中，国信证券持有中国石化市值达13.84亿元，东吴证券持有成都银行市值达9.34亿元；增持个股中，中南传媒、中国广核等标的获增持超1000万股。头部券商调仓动作更频繁，中信证券持有37只重仓股、17只为一季度新进，广发证券持有33只重仓股、21只为一季度新进。券商持仓动向与自营业务表现高度相关，今年一季度43家A股上市券商合计实现自营业务净收入567.42亿元，同比增长16.73%，但行业分化显著，仅21家券商自营收入同比增长，财通证券等3家中小券商增速超100%，也有2家出现亏损。业内人士表示，当前券商正加速推动自营业务去方向性改革，向“投资业务+客需业务”双轮驱动转型，提升收入稳定性。　　

【关键词】券商持仓，行业配置，自营转型

【摘要】　　5月8日，中国证券报讯，5月7日A股市场震荡走强，ETF市场表现活跃，通信、机器人等科技主题ETF领涨，当日涨幅排名前十的ETF产品中有7只为通信主题ETF，光通信、CPO等概念成为上涨核心动力，机器人相关ETF涨幅均超4%，中证500ETF、沪深300ETF等宽基股票ETF当日成交金额均超过100亿元，5月以来计算机、电子、机械设备板块主力资金净流入金额居前。资金流向方面，5月6日南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、南方中证500ETF分别获净流入14.63亿元、10.33亿元、7.86亿元，位列全市场前三，资金从偏防御的固收类产品向中小盘宽基ETF转移，折射市场风险偏好阶段性回升，“五一”假期后A股融资余额止跌，北向资金重点扫货半导体、AI算力龙头，内外资共振提供充裕流动性。新基金发行端5月6日迎来集中放量，当日共计31只基金启动认购，其中被动指数型基金17只，覆盖粮食产业、电池、工业有色金属等赛道，机构普遍认为科技主线与中小盘成长风格强势格局有望延续。　　

【关键词】科技ETF，宽基ETF，资金流向

【摘要】　　5月7日，证券日报讯，截至5月7日，年内已有13家公司触及财务类退市指标发布风险提示或收到终止上市监管函，年内退市及锁定退市公司共22家，其中主动退市2家、交易类退市3家、重大违法强制退市4家、财务类退市13家。本次财务类退市指标构成立体筛查网，13家企业中5家触及“净利润为负值+营业收入低于3亿元”指标，5家2025年财报被出具非标审计意见，1家净资产为负资不抵债，还有2家同时触及两项指标，均存在主业空心、内控失灵问题，有效压缩传统保壳套利空间。交易类退市中3家触及市值退市指标，注册制下壳价值缩水、市场定价机制生效，遏制炒小炒差风气。监管层同步强化退市后追责力度，截至5月7日已有12家退市公司收到行政处罚相关文件，亿利洁能因财务造假、欺诈发行被合计罚款2.45亿元，“退市不免责”成为常态化监管导向，对违法违规行为实施全链条终身追责，既提升违法成本，也为中小投资者民事赔偿提供行政认定基础，推动资本市场“有进有出、优胜劣汰”的良性生态加速形成。　　

【关键词】退市提速，市场出清，全链追责

【摘要】　　4月29日，证券日报讯，随着2026年公募基金一季报披露完成，券商资管公司最新公募基金管理规模出炉，行业规模整体有增有减，分化格局进一步凸显。截至一季度末，共有2家券商资管公司公募基金管理规模突破2000亿元，东证资管以2108.52亿元维持行业首位，较去年末减少约54亿元；华泰证券资管以2025.22亿元新进入“两千亿元”阵营，较去年末增长约220亿元，增长主要来自货币市场型基金规模提升，其货币型基金占比达87.03%。国泰海通资管、财通资管、招商资管规模分别为1100.89亿元、1019.46亿元、688.69亿元，均较去年末有所下滑。已披露2025年年报的38家A股上市券商合计实现资管业务手续费净收入445.05亿元，同比增长5.77%，仅16家实现收入同比增长，10家收入同比下滑超20%，前五名券商资管收入合计占比达68.38%，马太效应愈发显著。目前已无券商资管排队申请公募牌照，行业发展已从“牌照驱动”转向“投研驱动”，中小券商正通过深耕细分领域、强化主动管理、拓展外部合作等方式探索差异化突围路径。　　

【关键词】券商资管，公募规模，行业分化

【摘要】　　4月29日，上海证券报讯，4月以来截至4月28日，共有162家公募机构参与了446家A股上市公司调研，合计调研频次达4979次，环比增长超50%。其中96家公募机构调研次数不少于20次，创金合信基金以194次调研居首，博时基金调研次数也超百次。当前正值A股年报收尾、一季报集中披露窗口期，信息密度为年内高位，业绩兑现情况成为决定个股走势的核心变量，一季报绩优公司成为公募掘金重点，受访企业中已有50家一季度净利润同比增幅超100%，其中恒逸石化一季度归母净利润同比增长3773.77%，获得76家公募机构调研。行业层面，电子、医药生物、机械设备领域最受青睐，电子行业累计调研频次达993次。机构普遍认为A股后续将回归自身运行逻辑，重点把握景气主线与能源安全板块的结构性机会。　　

【关键词】基金调研，绩优公司，投资主线

【摘要】　　4月28日，证券日报讯，截至2026年4月27日，年内全市场已发行636只科创债，发行规模达6727.775亿元，分别同比增长126%和153%，整体呈现“量价齐升、供需两旺”态势。当前科创债发行在资金用途、主体结构、产品创新等维度均呈现新特征：央企仍是大额发行主力，单笔规模普遍在30亿元至100亿元，募资主要投向国家重大科技基础设施建设、绿色能源转型、关键核心技术攻关等领域；民营企业参与度大幅提升，通威、华友钴业、吉利等民营科创龙头陆续发债，募资覆盖光伏材料采购、电池回收、智能制造、新能源汽车研发等赛道。从行业分布看，新增科创债高度集中于工业、信息技术、金融三大板块，合计占比超60%。目前科创债资金用途愈发精细化，普遍设置“不低于70%募集资金专项支持科创领域”的标配条款，同时可续期科创债、混合型科创票据等创新产品密集涌现，有效匹配科创项目长周期回报特征，覆盖科创企业全周期融资需求。业内表示后续还需从产品创新、增信服务、投资者培育等方面完善制度，进一步释放科创债市场活力。　　

【关键词】科创债，融资扩容，科技创新

【摘要】　　4月23日，证券日报网讯，近期兴银理财构建覆盖微信订阅号、视频号、抖音、B站及各行财富号等的多平台数字化服务体系，目前新媒体渠道粉丝总计超130万人。旗下王牌投资者陪伴栏目《兴兴点灯》2025年推出至今累计发布15期，覆盖打新策略、期限匹配策略、套利策略等多项投资策略，全平台相关内容累计阅读量超360万次，互动量超5万次；体系化内容营销方面累计发布《产品速递》等逾1200篇内容，全网阅读与播放量超600万次，互动量超12万次，有效将专业财富管理知识直接送达客户。在服务客户的同时，新媒体矩阵同步为理财队伍提供专业赋能，《投资经理Talk》精品栏目已发布12期，邀请投资经理讲解产品线与投资策略，全渠道累计阅读量超145万次，互动量超1.7万次。线下方面，兴银理财依托“TOP理财经理培训班”项目，截至2026年3月13日已精准触达并赋能25家渠道分行、33班次的2500名一线学员，将复杂的投资策略转化为通俗易懂的专业语言，有效提升理财经理向客户转译产品的能力，进而更好地引导与服务广大投资者。　　

【关键词】数字矩阵，投教陪伴，队伍赋能

【摘要】　　4月20日，证券日报讯，在监管层鼓励券商通过并购重组做优做强的背景下，4月19日晚间东方证券发布公告，正在筹划通过发行A股股份及支付现金的方式收购上海证券100%股权，公司A股股票自2026年4月20日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。本次交易对方为百联集团、国泰海通等五家合计持有上海证券100%股权的主体，目前各方已签署意向协议，交易方案尚未最终确定，后续还需履行各方内部决策程序及监管机构批准，存在一定不确定性。2025年末东方证券总资产4868.8亿元，实现营业收入153.6亿元，归母净利润56.3亿元；上海证券总资产957.7亿元，实现营业收入34.3亿元，归母净利润13.2亿元。本次合并完成后东方证券总资产有望突破6000亿元进入行业前十，净资产突破1000亿元，分支机构增至250家左右，将形成良好的业务互补与协同效应，财富管理、资产管理等核心业务竞争力将显著提升，同时引入百联集团等战略股东也将夯实其发展根基，是上海国资国企改革的重要落地举措。　　

【关键词】券商并购，资源协同，行业整合

【摘要】　　4月20日，中国证券报讯，近日，昔日凭借消费股投资将管理规模推至百亿元级的知名主观股票私募同犇投资，旗下一只成立于2016年的代表产品自2025年8月29日触及净值高点后大幅回撤，截至2026年3月31日回撤幅度高达38.53%，相关创始人内部交流信息在行业内广泛传播，引发市场关于机构“风格漂移”“集中押注赛道”的质疑。同犇投资相关负责人回应称，公司并非只布局消费赛道，此前长期配备TMT研究员，2025年起就已布局AI产业链仓位，2026年3月进一步调降消费板块仓位、加配AI产业链尤其是光模块赛道的决策已被市场验证正确，近两周旗下产品业绩已出现显著修复。此次调仓动作也反映出当前权益市场风格切换加速背景下，中小私募机构为应对净值压力快速调整投资方向的普遍趋势。　　

【关键词】业绩回撤，AI配置，风格漂移

【摘要】　　4月17日，证券日报讯，4月16日晚间首创证券发布公告称已收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，这家2022年底登陆A股的券商在“A+H”上市进程中迈出关键一步，本次拟发行不超过10.48亿股境外上市普通股并在香港联交所主板挂牌。首创证券近年业绩增长稳健，2022年至2024年营收从15.88亿元增至24.18亿元，归母净利润从5.55亿元增至9.85亿元，两项指标复合增长率在42家A股上市券商中分列第五、第十；2025年延续增长态势，营收达25.28亿元同比增长4.58%，归母净利润10.56亿元同比增长7.26%，2025年末总资产达523.79亿元同比增长11.79%，核心增长引擎资产管理业务规模（含投顾）突破2000亿元同比增长35.64%。本次上市进程2025年7月启动，同年8月获北京国资委同意、10月向港交所递表，目前仍需取得香港相关监管机构批准存在不确定性，若成功落地将成为国内第14家“A+H”上市券商，后续公司将围绕中企出海、科创企业国际融资等场景布局境外业务，搭建跨境投融资服务体系。　　

【关键词】H股上市，资本扩容，跨境布局

【摘要】　　4月16日，证券日报讯，Wind资讯数据显示，今年一季度26家银行理财子公司合计调研251家上市公司，调研总次数达429次，参与调研的理财子公司较2025年同期增加3家，获调研标的中科创板、创业板、北交所上市企业合计104家，占比41%。从调研活跃度来看，招银理财以87次调研、覆盖80家公司居首，宁银理财、兴银理财等5家机构调研次数均超40次，上银理财、浙银理财、恒丰理财3家机构新加入调研阵营。获调研标的主要分布在银行、电子设备和仪器、工业器械、电子元件等行业，整体呈现向科技创新、高端制造领域倾斜，同时兼顾稳健高股息标的的特征，上海银行、大金重工等标的获得多家机构抱团调研。密集调研是理财子加码权益资产布局的前置信号，近年在政策引导中长期资金入市、应对低利率环境等多重因素驱动下，理财子通过定增、打新、指数化投资等方式持续布局权益资产，2025年农银理财“固收+”产品年末存续规模达5785亿元，今年以来中邮理财、北银理财等机构先后参与上市公司定增，截至2026年2月末中邮理财混合类产品规模达720亿元，占比5.4%高于行业平均水平。受访专家预计，今年理财子权益布局将从零散试点转向体系化推进，更多采用“固收+”、FOF等模式平衡风险收益。　　

【关键词】理财调研，权益配置，高股息

【摘要】　　4月15日，证券日报讯，4月13日，香港交易所推出香港交易所韩国交易所半导体指数、香港交易所科技及美国科技100指数两只科技类指数，已与易方达香港、华泰盈科资产管理、博时国际、广发国际、大成国际5家内地公募机构的香港子公司签订授权协议，待获得监管机构批准后，上述机构将在香港市场推出追踪新指数的ETF产品。两只指数中符合港股通资格的中国香港上市公司数量合计占比约60%、海外上市公司占比约40%，前者追踪符合港股通资格的香港上市半导体公司以及韩交所半导体15指数所有成份股表现，后者追踪港交所科技100指数成份股以及纳斯达克上市的100家市值最高的科技公司表现。业内表示，两只新指数融合了香港市场的独特优势与全球其他重要市场的增长潜力，既丰富了香港ETF市场的产品生态，也为全球资金配置亚洲及全球核心资产提供了更为便捷的渠道。多家获授权机构表示将依托母公司在指数投资、跨境业务领域的优势，推动相关产品落地，部分产品将纳入南向ETF通，适配不同投资策略和风险偏好的配置需求。　　

【关键词】指数授权，跨境ETF，资管出海

【摘要】　　4月14日，长江商报讯，2025年光大银行实现营业收入1263.11亿元，同比减少6.72%，已连续四年营收负增长；归母净利润388.26亿元，同比减少6.88%，为2021年以来最低水平。该行净息差跌至1.4%，处于上市股份行末位，信贷投放动能不足，贷款及垫款本金总额仅同比增长1.18%，零售贷款余额（不含信用卡）同比下降0.83%，出现负增长。资产质量方面，不良贷款余额达507.42亿元，不良率1.27%，其中房地产业、制造业不良贷款增幅均超14%，成为不良重灾区；受大额信用减值损失影响，2025年零售业务分部亏损28.6亿元。近期光大银行还出现年报乌龙事件，A股、H股披露的年报中有40家分支机构资产规模数据不一致，4月1日该行发布更正公告调整数据。在整体业绩承压、职工薪酬费用同比减少9.7%的背景下，董秘张旭阳2025年年薪逆势上涨超10%至159.2万元，引发市场争议。　　

【关键词】不良贷款，信披乌龙，业绩下滑

【摘要】　　4月14日，经济参考报讯，上海联合产权交易所近日披露，中海基金第二大股东国联民生证券、第三大股东法国爱德蒙得洛希尔银行联合挂牌转让合计58%的控股权，转让底价合计2.67亿元，受让方需同时受让两家股东全部股权，交易完成后将直接获得中海基金控股权。此次转让源于2025年国联证券与民生证券合并为国联民生证券后，形成“控股两家公募、参股一家公募”的格局，触碰“一参一控”监管红线，此前2025年底国联民生证券曾单独挂牌转让所持股权，未寻得合适买家。作为成立超20年的公募机构，中海基金管理规模从峰值超400亿元跌至2025年末的96.68亿元，仅2025年一年规模缩水幅度就超四成，债基规模从80.32亿元缩水至30.57亿元是主要原因。其经营业绩波动明显，2023年净亏损6965.22万元，2024年扭亏为盈实现净利润365.14万元，2025年实现营收1.11亿元，净利润443.9万元，2025年还因IPO询价环节存在6项违规被列入限制名单6个月，内控短板凸显。近年公募行业马太效应加剧，中小公募股权变动频现，中海基金能否觅得新股东获得资源赋能摆脱经营困境仍待市场观察。　　

【关键词】股权转让，规模缩水，业绩波动

【摘要】　　4月13日，证券日报讯，近日大和证券控股股东株式会社大和证券集团总公司斥资约7.06亿元，受让其余两家股东合计持有的49%股权，若交易后续程序顺利完成，大和证券将由中外合资券商变为外商独资券商，我国外商独资券商阵营将扩容至7家。大和证券2020年8月获证监会设立核准，注册资本10亿元，可开展证券经纪、证券承销与保荐、证券自营等业务，此前股权结构为大和集团持股51%，北京国有资本运营管理有限公司、北京熙诚资本控股有限公司分别持股33%、16%。经营数据显示，2022年至2024年大和证券营收分别为4773.93万元、6504.56万元、4726.1万元，持续处于亏损状态，2026年1月其营收26.29万元，亏损678.64万元。目前我国已有瑞银证券、瑞穗证券（中国）、高盛（中国）等6家外商独资券商，今年以来截至4月12日，多家外资券商营业部龙虎榜成交额位居前列，高盛（中国）相关营业部以676.7亿元成交额位列龙虎榜第二名。业内人士表示，外资加码布局反映出对我国资本市场活力与增长潜力的看好，独资模式有助于外资机构更灵活整合全球资源，也将倒逼本土券商优化服务能力。　　

【关键词】外资券商，券商扩容，对外开放