【摘要】 美、日、德等发达国家均将发行超长期国债作为主要融资手段，国债市场呈现规模较大、占比较高、投向经济社会发展需要等特征，这在很大程度上既推动了经济社会重点领域的发展，也为其金融市场提供了丰富的投资工具。但同时，这些国家在使用超长期国债的过程中，也带来了流动性风险、债务风险和投资风险等问题，需要我国加以警惕并借鉴。对此，建议我国合理确定超长期国债发行规模、加强货币政策协同配合、提高超长期特别国债投资效率。
【关键词】超长期国债，发达国家，风险
【摘要】 2023年以来，科创债发行明显提速，2023年全年月均发行规模为288.9亿元，是2022年5～12月月均发行规模的3.2倍。2024年1～3月，科创债月均发行规模为302.6亿元；1～5月，月均发行规模为385.88亿元，远超2023年同期。截至6月14日，累计发行187只、总额达2170.31亿元，只数和规模分别较上年同期增长120%和146%。从政策层面看，国家高度重视科技创新，要求做好科技金融大文章，科创企业融资需求增长，国家出台政策对科创企业融资给予较大支持。此外，科创债发行主体和资金投向与科技金融支持导向高度契合，投资者对科创债的认可度和需求也在不断增加。从发行主体结构看，央国企仍是科创债发行主力。截至2024年3月底，共计229家科创债发行企业中，地方国企160家，发行规模2745.4亿元；央企57家，发行规模2253.5亿元。从占比看，央企和地方国企发行规模占比为44.2%和53.8%，合计占比达到98.0%。科创债作为债券市场服务科技创新和新质生产力的重要抓手，预计未来一段时间，随着债券市场对科技创新支持力度不断加大，以及科创债产品设计、发行条款、增信措施等方面不断创新，我国科创债市场有望迎来规模增长与结构优化并行的新格局。
【关键词】科创债，发行，趋势
【摘要】 2023年以来，科创债发行明显提速，2023年全年月均发行规模为288.9亿元，是2022年5～12月月均发行规模的3.2倍。2024年1～3月，科创债月均发行规模为302.6亿元；1～5月，月均发行规模为385.88亿元，远超2023年同期。截至6月14日，累计发行187只、总额达2170.31亿元，只数和规模分别较上年同期增长120%和146%。从政策层面看，国家高度重视科技创新，要求做好科技金融大文章，科创企业融资需求增长，国家出台政策对科创企业融资给予较大支持。此外，科创债发行主体和资金投向与科技金融支持导向高度契合，投资者对科创债的认可度和需求也在不断增加。从发行主体结构看，央国企仍是科创债发行主力。截至2024年3月底，共计229家科创债发行企业中，地方国企160家，发行规模2745.4亿元；央企57家，发行规模2253.5亿元。从占比看，央企和地方国企发行规模占比为44.2%和53.8%，合计占比达到98.0%。科创债作为债券市场服务科技创新和新质生产力的重要抓手，预计未来一段时间，随着债券市场对科技创新支持力度不断加大，以及科创债产品设计、发行条款、增信措施等方面不断创新，我国科创债市场有望迎来规模增长与结构优化并行的新格局。
【关键词】科创债，政策，发展
【摘要】 十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，传递出强烈的稳预期、强信心信号，将对我国2024年经济增长带来显著影响。运用国家动态CGE模型就增发万亿特别国债对经济增长影响的模拟仿真显示，增发万亿特别国债将拉动2024年经济增长约0.3个百分点，同时扩内需和稳就业效应显著，预计拉动投资、消费、就业分别增长2.6个、1.6个和0.4个百分点，为实现全年经济增长目标做出积极贡献。
【关键词】增发国债，稳预期，强信心，CGE模型，特别国债
【摘要】 10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。该决议明确，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。此次增发的国债作为特别国债管理，有助于满足地方财政的相关财政资金需求，同时也体现了政府稳增长、稳预期的决心。
【关键词】国债，赤字率，财政政策
【摘要】 10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。该决议明确，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。此次增发的国债作为特别国债管理，有助于满足地方财政的相关财政资金需求，同时也体现了政府稳增长、稳预期的决心。
【关键词】国债，赤字率，财政政策
【摘要】 5月16日，央行发布《2023年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），对国内经济的态度偏积极，认为“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解”，但同时认为“国内经济内生动力还不强，需求仍然不足”。对于下阶段安排，《报告》指出，我国居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础；央行将搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，又坚持总量适度、节奏平稳，结构性货币政策工具将“聚焦重点、合理适度、有进有退”；继续深化利率市场化改革，保持利率水平合理适度。此外，将积极吸取硅谷银行事件经验教训，防范境外风险向境内传导。
【关键词】货币政策，降准，境外风险
【摘要】 5月16日，央行发布《2023年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），对国内经济的态度偏积极，认为“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解”，但同时认为“国内经济内生动力还不强，需求仍然不足”。对于下阶段安排，《报告》指出，我国居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础；央行将搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，又坚持总量适度、节奏平稳，结构性货币政策工具将“聚焦重点、合理适度、有进有退”；继续深化利率市场化改革，保持利率水平合理适度。此外，将积极吸取硅谷银行事件经验教训，防范境外风险向境内传导。
【关键词】货币政策，降准，境外风险
【摘要】 在政策端不断释放积极信号的推动下，今年地方债发行节奏明显加快。1月13日，河南省在中央国债登记结算公司北京总部成功发行政府专项债券382.01亿元，成为2022年全国首个发行地方债的省份，拉开今年专项债券发行的序幕。从资金投向看，1月新增专项债资金中，合计有3433.55亿元投向基建领域，占发行总量的比例为70.89%，较上年提升4.65个百分点。1月新增专项债投向基建的比例较上年有所提升，与政策端要求今年初适当提前开展基础设施建设和形成实物工作量要求的现实印证。后续来看，在“稳增长”的背景下，基建将发挥托底经济的重要作用，专项债资金将成为基建资金的重要增量来源。本文将在分析2022年前2个月地方债发行的基础上，进一步对未来发展趋势进行展望并分析专项债对基建投资的拉动作用，以供投资者参考。
【关键词】稳增长，基建投资，专项债规模
【摘要】 在政策端不断释放积极信号的推动下，今年地方债发行节奏明显加快。1月13日，河南省在中央国债登记结算公司北京总部成功发行政府专项债券382.01亿元，成为2022年全国首个发行地方债的省份，拉开今年专项债券发行的序幕。从资金投向看，1月新增专项债资金中，合计有3433.55亿元投向基建领域，占发行总量的比例为70.89%，较上年提升4.65个百分点。1月新增专项债投向基建的比例较上年有所提升，与政策端要求今年初适当提前开展基础设施建设和形成实物工作量要求的现实印证。后续来看，在“稳增长”的背景下，基建将发挥托底经济的重要作用，专项债资金将成为基建资金的重要增量来源。本文将在分析2022年前2个月地方债发行的基础上，进一步对未来发展趋势进行展望并分析专项债对基建投资的拉动作用，以供投资者参考。
【关键词】专项债，发行前置，基建
【摘要】 8月18日，人民银行、国家发展改革委、财政部、银保监会、证监会和外汇局联合等六部门联合发布《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》。《意见》从完善法制、推动发行交易管理分类趋同、提升信息披露有效性、强化信用评级机构监管、加强投资者适当性管理、健全定价机制、加强监管和统一执法、统筹宏观管理、推进多层次市场建设、拓展高水平开放等十个方面，对推动公司信用类债券市场改革开放和高质量发展提出了具体意见。本文将分析政策出台背景，对政策内容进行解读，在此基础上分析政策影响，对未来公司信用类债券发展进行展望，以供参考。
【关键词】公司信用类债券，分类趋同，评级
【摘要】 8月18日，人民银行、国家发展改革委、财政部、银保监会、证监会和外汇局联合等六部门联合发布《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》。《意见》从完善法制、推动发行交易管理分类趋同、提升信息披露有效性、强化信用评级机构监管、加强投资者适当性管理、健全定价机制、加强监管和统一执法、统筹宏观管理、推进多层次市场建设、拓展高水平开放等十个方面，对推动公司信用类债券市场改革开放和高质量发展提出了具体意见。本文将分析政策出台背景，对政策内容进行解读，在此基础上分析政策影响，对未来公司信用类债券发展进行展望，以供参考。
【关键词】公司信用类债券，分类趋同，评级
【摘要】 为响应碳达峰、碳中和目标，交易商协会在央行的指导下，积极践行绿色发展理念，碳中和债券作为助力达成碳中和目标的重要工具应运而生。2月9日全国首批6只“碳中和”债在银行间债券市场成功发行，随后碳中和债快速扩容，根据Wind数据统计，截至5月15日，全市场共发行81只碳中和债券，规模合计达到952.88亿元。此外，碳中和政策将改变煤炭、电力、交通等相关行业长期发展趋势，进而改变行业内发债企业基本面，将进一步影响信用债市场供需格局。本文将在分析“碳中和”政策对债券市场影响的基础上，进一步对未来发展趋势进行展望并提出相应投资建议，以供投资者参考。
【关键词】碳中和，绿色债券，基本面
【摘要】 12月9日，国家统计局公布我国11月份居民消费价格（CPI）和工业生产者出厂价格（PPI）数据。其中11月CPI同比下跌0.5%，为2009年10月以来首度转为负增长；11月PPI同比下跌1.5%，同比降幅较上月收窄0.6个百分点，降幅持续收缩。2020年以来，CPI和PPI走势受到疫情的显著影响，本文将深入分析影响当前和未来物价走势的主要因素，并对未来通胀走势进行展望，以供参考。
【关键词】猪周期，大宗商品，温和通胀
【摘要】 11月26日，中国人民银行发布《2020年第三季度货币政策执行报告》，报告针对国内外经济金融运行情况、当前和未来货币政策的工作重点、市场热议的货币政策问题等进行了全面分析与指引。报告对经济形势延续乐观判断，同时重提“货币供应闸门”的概念，同时强调“尽可能长时间实施正常货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定”，释放明确稳杠杆预期。本文将在回归2020年以来货币政策导向和货币政策操作的基础上，深度解读《报告》内容，同时对未来一段时间货币政策趋势进行展望，以供参考。
【关键词】货币政策，闸门，杠杆率
【摘要】 1月2日，河南省、四川省等地拉开了2020年地方政府专项债发行大幕。其中，四川省发行专项债24只，规模总计356.71亿元。河南省发行专项债12只，合计规模519亿元。与此同时，多个省市也紧锣密鼓公布了专项债发行披露文件。截至2020年1月8日，全国已经公布的专项债发行计划规模为6450亿元，占财政部提前下发的一万亿额度的64.5％。地方专项债发行节奏进一步前倾。本文在分析2020年新增专项债发行特点的基础上，重点探讨专项债用作资本金情况，并讨论专线债对基建投资的拉动作用，以供参考。
【关键词】专项债，基建，资本金
【摘要】 上周一，美国突然单方面宣布对中国出口美国的3000亿美元商品加征10%的关税。受此影响，离岸美元兑人民币跌破7，随后带动再按美元兑人民币汇率跌破7的心理关口。人民币汇率的波动是否会影响利率引起了市场的广泛联想。随着7月高频数据的发布，债市出现了一些新的变化。本文将分析几种汇率理论的实际效果并对近期经济和金融数据进行点评。
【关键词】债券
【摘要】 自2018年5月开始，猪肉价格出现了一定程度的反弹。2019年春节过后，猪肉价格反弹幅度较大。特别是3月以来，根据农业农村部的数据，全国猪肉平均批发价格由3月4日的17.09元/公斤一路上升至3月25日的20.19元/公斤，涨幅达12.8%。历史上，猪肉价格的蹿升多次开启了我国的通胀周期。因此，市场对猪肉价格的快速上升始终保持着警惕。在当前，货币流动性宽松，“宽信用”政策逐渐见效的背景下，通胀的担忧渐起是否会成为货币政策的掣肘值得考虑。本文将简要分析历史上猪周期的特点、当前猪肉的供给和需求，并对猪周期与通胀的关系提出几点思考。
【关键词】猪肉，通胀
【摘要】 2月15日，央行公布1月金融数据。社会融资规模增量为4.64万亿元，预期3.3亿元，前值15898亿元；其中，人民币贷款增加3.23万亿元，预期3万亿元，前值10800亿元。社会融资规模增速10.4%，M2同比增长8.4%。2019年1月的社会融资规模创历史新高，人民币贷款增量创历史第二高。有部分机构认为社融拐点已经出现。但是，做出社融拐点出现的结论为时过早，需要后续数据的确认。虽然1月的金融数据部分超出市场预期，新增社融和新增人民币贷款明显恢复，但是1月历来是社融和信贷的大月，1月的数据容易受到季节性的干扰。特别是1月社融数据中，短期贷款、票据贡献较大，企业中长期贷款增速仍不及较宽松时期的历史数据。整体来看，1月的金融数据显示前期融资环境正在逐步改善。在当前环境下，社融放量，通胀无力，利率债可能面临着调整。而城投债在宽松时期信用风险将得到缓释，信用利差将逐渐下降，存在一定的博取超额收益的空间。本文将分析1月社融数据，并分析利率债和信用债的走势和投资策略。
【关键词】社融，信用债，超额收益
【摘要】 春节假期之间，多国央行表达出鸽派的态度，表现出对全球经济增长的担忧。甚至2018年态度较为强硬的美联储，多位官员也表达出了鸽派的态度。从全球范围内看，一些国际组织和知名机构纷纷下调了对未来全球经济增长的预期。美国经济数据有所分化，英国脱欧进程未出现进展，德国经济增长出现了3年以来的最低值，法国经济受到“黄背心”的影响不容乐观。各主要经济体的经济增长基本确认处在上行周期的末尾。从国内的情况来看，1月PMI出现分化，但是不论是中采PMI还是财新PMI都处在收缩区间。整体来看，全球经济周期趋于同步，在下行周期下，债券将是各类机构关注的重点标的。本文将从各国央行表态和全球需求两方面入手分析债券收益率走势。
【关键词】货币政策，经济下行
